Monte Bravo Analisa Renner: bom trimestre graças à excelente execução

A Lojas Renner divulgou na noite desta quinta-feira (05) seus resultados referentes ao 4T25. Bons números foram reportados, com destaque para o crescimento das vendas mesma loja, para as margens brutas e excelente controle de despesas. Esperamos uma performance positiva das ações da companhia no pregão de hoje.

Após um terceiro trimestre fraco e apreensão com números divulgados por concorrentes, a companhia não decepcionou, com vendas mesmas lojas crescendo 3,3%. Vendas mesmas lojas apenas do varejo cresceram 4%.

Além da aceleração do crescimento de vendas, as margens brutas chamaram a nossa atenção, especialmente quando levamos em consideração um começo de trimestre mais frio.

Esperávamos que a companhia sofresse algum impacto, pois foi necessário realizar uma curadoria maior e melhor de peças, o que poderia ter exigido campanhas de desconto maiores.

Mas não foi o caso.  As margens brutas tiveram um crescimento de 70 bps, atingindo 56,5% no trimestre. Aqui, gostaríamos de chamar a atenção para os investimentos que a companhia realizou em CD, o que têm possibilitado assertividade na escolha dos sortimentos para as lojas e, em nossa visão, tem possibilitado campanhas promocionais menores e manutenção de margens mais elevadas.

Além da melhora nas margens brutas, a companhia entregou um bom controle de despesas. Elas cresceram ligeiramente abaixo de nossas projeções e possibilitaram uma boa expansão na comparação anual e uma melhora nas margens.

O braço de crédito, a Realize, continua contribuindo para o resultado. É importante lembrar que a política de concessão de crédito da companhia se tornou mais restritiva após o desastre de 2022/23, o que tem tornado o apetite por crédito da companhia mais comedido. Porém, em contrapartida, é uma operação que consegue alimentar a máquina de vendas da companhia e se manter rentável. Essa calibragem é muito complexa, e gostamos de acompanhar de perto essas operações na tentativa de nos adiantar a pioras na dinâmica.

A estrutura de capital da companhia continua bastante tranquila, com a Renner hoje sendo uma das poucas empresas brasileiras no varejo que tem mais caixa do que dívida.

Junto com o resultado, a companhia anunciou sua expectativa de crescimento de lojas e investimento para o ano de 2026. Seguimos acreditando que a estratégia de crescer nos atuais nichos é pouco eficiente e deve ter um retorno sobre capital investido mais baixo. Porém, considerando os valores em que a companhia negocia hoje, entendemos que esse fator já está no preço.

Continuamos confortáveis com a tese da companhia e, nos atuais níveis de preço, mantemos nossa recomendação de compra, apesar de entendermos que o segmento em que a companhia opera tem sido um dos mais complexos nos últimos anos com (i) entrada de plataformas internacionais (ii) revolução no marketing e na maneira de promover novas coleções (iii) competição de fintechs no nicho de crédito (iv) desafio de lançar novas coleções graças às oscilações de temperatura dentro de uma mesma estação (v) maior penetração de e-commerce.

Lojas Renner (LREN3) — Compra

Preço Alvo (R$)	20,5
Preço Atual (R$)	14,72
Upside	39%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	15,2

Performance

Semana	-7,65%
Mês	-5,03%
Ano	10,01%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.