Monte Bravo Analisa — Resultado Vivo 2T26

A Vivo reportou seus resultados referentes ao 2º trimestre de 2026 nesta segunda-feira (27).

Os números divulgados foram mistos. O bom desempenho na parte de receitas foi contrabalanceado pelas margens um pouco piores do que projetávamos e uma geração de caixa impactada pela margens um pouco abaixo e pelos investimentos maiores do que esperávamos.

As ações da companhia devem apresentar performance negativa no pregão de hoje (28).

A Receita com Serviços Móveis (RSM), ficou estável em relação a trimestres anteriores, crescendo 6,6% na comparação com o 1T26. A receita do Pós Pago reportou alta de 7,9% t/t (ante 7,8% no 1T26), enquanto as as receitas do Pré-pago desaceleraram a queda, com retração de 1,3% na comparação anual (contra 10,6% no 2T25).

A comparação com os seus pares é importante, pois tanto Claro como Tim — principalmente a Tim — apresentaram uma desaceleração relevante no crescimento de receita móvel no trimestre. Esse fator pode gerar algum acirramento na competição.

A receita de FTTH acelerou, crescendo 10,7% t/t (vs. 9,3% no 1T26). No entanto, como já comentamos anteriormente, a receita média por usuário continua pressionada. 

O EBITDA apresentou crescimento de 10,9%, com a margem atingindo 41,8% (+1,3 p.p. ante o 2T25), porém ligeiramente abaixo do que tínhamos projetados. A boa performance no controle de despesas com pessoal e estabilização na PDD foram contrabalanceados por uma piora de mix — maior receita de venda de aparelhos, que tem margens piores — e Outras Receitas/Despesas piores do que projetávamos.

A geração de caixa também apresentou desaceleração no trimestre, pressionada por uma aceleração no Capex e nas despesas de leasing, com isso os números reportados foram abaixo de nossas estimativas.

Apesar de continuarmos julgando a Vivo com uma excelente companhia, temos dificuldades de enxergar algum upside nos preços que a companhia negocia atualmente. Temos esta visão por conta de dois fatores principais: (i) mercado de atuação é maduro e sem grandes oportunidades para expansão relevante na participação de mercado; (ii) múltiplos esticados.

Telefônica Brasil (VIVT3) — Neutro

Preço Alvo	31,00
Preço Atual	36,11
Upside	-14%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	116
Ações Emitidas (mi)	1.647
Free Float	30,00%

Performance

Semana	+0,73%
Mês	+4,97%
Ano	+10,29%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.