Monte Bravo Analisa — Resultado Multiplan 4T25

📄 Para conferir a análise em formato PDF, clique aqui.

A Multiplan divulgou na noite desta quinta-feira (05) seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2025.

Os números foram positivos e acima de nossas expectativas. A companhia entregou um bom controle de despesas, que impulsionou suas margens. Hoje (06), esperamos uma reação positiva do mercado aos números divulgados.

Durante o 4T25, a companhia realizou a venda de 20% do ParkShopping São Caetano em múltiplos melhores do que a companhia negocia. Julgamos o movimento como positivo.

Esperamos que a companhia aproveite a melhora de humor no segmento de FIIs para realizar uma reciclagem em seu portfólio e acelerar o processo de desalavancagem. A Multiplan já anunciou que está em tratativas para realizar a venda de 10% do BH Shopping.

Os números operacionais reportados pela companhia foram mais fracos, mas já eram esperados. Entre os números, observamos: (i) crescimento de vendas mesmas lojas de 5,3% a/a; (ii) evolução positiva de alugueis mesmas lojas de 4,0% a/a; (iii) manutenção de saudáveis níveis de ocupação em 96,6%; (iv) manutenção dos custos de ocupação em patamares saudáveis; e (v) inadimplência baixa.

A Multiplan anunciou que, durante o mês de janeiro, as vendas mesmas lojas reaceleraram e atingiram o patamar de 9% a/a. Com o patamar saudável de crescimento de vendas, vacância e custos de ocupação baixos, esperamos que a companhia consiga renegociar para cima os 16% de alugueis que serão renovados em 2026. Além disso a companhia anunciou a possibilidade de distribuir R$ 1 bilhão em  Juros Sobre Capital Próprio nos próximos anos.

Os resultados nos deixam bastante confortáveis com a tese da companhia. Isso acontece pois: (i) enxergamos a companhia negociando em múltiplos que julgamos interessantes; (ii) a reciclagem do portfólio tem sido bem feita; (iii) gostamos das novas aquisições e projetos de expansão; e (iv) há opcionalidades de desenvolvimento comercial e/ou expansão em ativos maduros.

Multiplan (MULT3) — Compra

Performance

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.