Monte Bravo Analisa — Resultado Gerdau 3T25

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A Gerdau reportou na noite desta quinta-feira (30) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números foram fracos, mas melhores do que esperávamos. O destaque do resultado foi a operação nos EUA, que continua entregando bons números, enquanto a operação brasileira continua com a dinâmica mais fraca.

Junto com a divulgação dos resultados a companhia anunciou o pagamento de dividendos no valor de R$ 0,28/ ação. A companhia comunicou que já realizou 88% do programa de recompras aberto em janeiro.

A Operação no Brasil apresentou resultados mais fracos do que esperávamos. Os números só não foram piores graças a evoluções operacionais que derrubaram o custo caixa em 8% t/t e a manutenção de bons volumes. Uma parte do volume ajuda a explicar os preços piores, já que o mix de exportação é pior, mas o que continua pesando é a competição com importados.

A operação nos EUA apresentou bons resultados. As margens voltaram a patamares saudáveis, com melhora em volume e redução nos custos graças a maior diluição nos custos fixos. Além disso, a companhia informou que a carteira de pedidos atingiu 70 dias. Os bons números devem continuar nos próximos trimestres, pois entendemos que a demanda continua resiliente e não esperamos uma mudança de postura do presidente americano em relação as tarifas.

A companhia continua com uma estrutura de capital bastante saudável, que a permite atravessar o momento mais desafiador para suas operações sem sustos. Hoje, a dívida líquida/EBITDA da Gerdau está em 0,81X e os vencimentos continuam majoritariamente espalhados no longo prazo. Essa estrutura permite que a companhia continue realizando seu robusto programa de investimentos e remunerando seus acionistas sem dificuldades.

Diferente do último trimestre, a companhia voltou a apresentar dinâmicas positivas de Fluxo de Caixa, com uma geração de R$ 1 bilhão — revertendo a queima de R$ 770 milhões no trimestre anterior. Em relação ao Capex para 2026, a companhia vai investir R$ 4,7 bilhões — valor inferior aos últimos anos.

Continuamos confortáveis com o investimento em Gerdau. No entanto, entendemos que a história de curto prazo continua complexa, pois: (i) recuperação da rentabilidade da operação Brasil tem sido impactada pelo aumento das importações; (ii) temos dúvidas de quanto o mercado irá precificar os ganhos de eficiência e resultado que a companhia terá com os investimentos realizados; e (iii) temos dúvidas sobre até quando a economia americana continuará com a demanda saudável.

No entanto — graças a estrutura de capital confortável, que permite a companhia continuar enfrentando o cenário incerto sem a necessidade de mudanças bruscas na condução do negócio e a gestão focada em ganhos de eficiência —, entendemos que a tese é ganhadora no médio e longo prazo.

Gerdau (GGBR4) — Compra

Preço Alvo	23,50
Preço Atual	18,72
Upside	26%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	35,38
Ações Emitidas (mi)	2.029
Free Float	52,00%

Performance

Semana	+2,24%
Mês	+12,70%
Ano	+4,52%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.