Monte Bravo Analisa — Resultado Direcional 1T26

A Direcional divulgou na noite desta segunda-feira (11) seus resultados referentes ao 1º trimestre de 2026.

Os números reportados ficaram em linha com nossas estimativas, explicando a reação positiva do mercado no início do pregão de hoje (12).

A companhia já havia divulgado suas prévias operacionais, com vendas líquidas se mantendo em patamares elevados. As Vendas Sobre Oferta (VSO) também se mantiveram em patamares saudáveis. Por peculiaridades contábeis do setor, porém, as prévias dizem mais sobre o futuro da companhia do que o atual estado da operação. Para analisar uma operação tão complexa como Incorporação, é sempre importante juntarmos essas duas partes.

Os números divulgados trouxeram bons números de crescimento de receitas, manutenção de margens em níveis saudáveis — temática importante e que deve ganhar força nos próximos trimestre com o aumento do INCC — e do retorno sobre capital investido. Esta última linha se mantém em patamares altos e uma estrutura de capital bastante confortável para continuar surfando o bom momento para incorporação de baixa e média renda.

No entanto, pelas já mencionadas peculiaridades contábeis das incorporadoras, boa parte dos números apresentados ontem são resultados de lançamentos realizados alguns trimestres atrás. Mesmo importantes para acompanharmos, eles contam apenas uma parte da história.

A outra parte da história diz respeito às vendas e lançamentos. Os resultados divulgados nos trazem mais uma informação importante para avaliarmos os desempenhos futuros: a companhia teve um crescimento de R$ 4,1 bilhões em sua Receita a Apropriar, leve alta em relação ao 4T25. A Margem a Apropriar, porém, retraiu ligeiramente para 44,4%.

É claro que as margens, principalmente, são números estimados — já que os custos podem sofrer alterações. Gostaríamos de acompanhar a execução da companhia nos próximos trimestre para saber como os impactos do aumento de matérias-primas e mão de obra vão impactar esse número.

Enxergamos a companhia como melhor posicionada para absorver os impactos de maiores custos com mão de obra e matéria prima em suas margens. Isso ocorre pois entendemos que a Direcional tem um controle bastante rígido em seus processos de engenharia, tem capacidade de repasse de preço em imóveis que vão ser lançados e/ou estão no estoque do MCMV nas novas faixas de preço e tem um pequeno “hedge” no financiamento direto que tem suas parcelas corrigidas — e que precisamos acompanhar se podem sofrer um aumento de inadimplência.

Continuamos enxergando que a Direcional negocia em patamares de preço interessantes. Como comentamos acima, temos conforto na capacidade de absorção dos impactos em suas margens e a continuidade de lançamentos e vendas em patamares altos.

Direcional (DIRR3) — Compra

Preço Alvo	20,00
Preço Atual	12,85
Upside	56%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	6,65
Ações Emitidas (mi)	520
Free Float	53,0%

Performance

Semana	-4,10%
Mês	-9,95%
Ano	-5,72%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.