Monte Bravo Analisa — Resultado BTG Pactual 4T25

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O BTG divulgou nesta segunda-feira (09) pela manhã seus resultados do 4T25.

Os números divulgados foram fortes, mas em linha com o que nós e o mercado esperávamos. Desta forma — e diante da performance relativa das ações nos últimos meses e das altas expectativas criadas —, esperamos uma reação ligeiramente negativa aos números divulgados hoje.

Mais uma vez, o BTG mostrou que suas “franquias” são unidades de negócios rentáveis e que conseguem trazer oportunidades de negócios para as outras áreas de negócio.

O resultado de hoje reforça mais uma vez nossa tese de que o banco construiu uma franquia que é capaz de gerar receitas em diversas verticais.

A vertical de crédito continua tendo um bom desempenho, com evolução na Carteira de Pequenas e Médias Empresas e Corporativo com bom crescimento em volumes e receitas. Além disso, o BTG manteve bons spreads e inadimplência controlada.

A vertical de Banco de Investimentos apresentou resultados fortes, se recuperando do terceiro trimestre mais fraco. Os números fortes foram possíveis graças à boa dinâmica de emissão de dividas e Fusões e Aquisições.

A vertical de Gestão de Fortunas e Asset Managment teve boa performance, com boa entrada de dinheiro novo de R$ 46 (R$ 31 bi ex-JGP) e R$ 62 bilhões, respectivamente. Ambos os números cresceram em relação ao trimestre anterior e as verticais apresentaram bons resultados na comparação trimestral e anual.

O banco continua entregando ROE acima dos 25%. O número mostra a capacidade do BTG em gerar resultado para seus acionistas.

Estamos aproveitando a divulgação do resultado para atualizar nossas estimativas e aumentar novamente o preço-alvo para as ações do BTG para R$ 58. Apesar disso, ainda mantemos nossa recomendação neutra, pois — apesar de gostarmos da tese — entendemos que os preços atuais trazem pouco upside. Isso acontece pois a tese depende de fatores macro para: (i) possibilitar uma expansão maior de seus múltiplos; e (ii) expandir receitas em áreas importantes (ECM, Asset Management, Trading).

BTG Pactual (BPAC11) — Neutro

Preço Alvo	58,00
Preço Atual	59,14
Upside	-2%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	337
Ações Emitidas (mi)	1.143
Free Float	26,2%

Performance

Semana	-4,83%
Mês	+8,08%
Ano	+13,32%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.