Monte Bravo Analisa — Resultado Assaí 1T26

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O Assaí divulgou na noite desta segunda-feira (27) seus números referentes ao 1º trimestre de 2026.

Os números reportados foram mistos, com o crescimento de receita ainda pressionado, que foi contrabalanceado por dinâmicas positivas de pricing e um bom controle de despesas — que cresceram bem abaixo da inflação acumulada no período. A partir dos números reportados, esperamos uma performance neutra do papel hoje (28).

A companhia sofreu com deflação de alimentos, como arroz, feijão, açúcar, óleo de soja, farinha de trigo e leite UHT, que registraram queda média de 12% no período. Além disso, houve diminuição do poder de compra das classes C, D e E, que são o público predominante do Assaí.

Esse cenário, somado a algumas mudanças de hábitos alimentares, tem pressionado a companhia nos últimos trimestres. Este cenário pode apresentar alguma melhora nos próximos meses, graças a uma maior inflação de alimentos, implementação do Desenrola 2.0, isenção de IR para salários até R$ 5 mil e maturação de estratégias comercias com foco em wellness  e farmácias.

A receita líquida atingiu R$ 18,6 bilhões no 1T26, com crescimento de +0,5% em relação ao 1T25. O crescimento foi sustentado pela contribuição das 11 lojas abertas nos últimos 12 meses, que adicionaram 2,8 p.p. à receita total. O lucro bruto foi de R$ 3,1 bilhões no 1T26, com margem de 16,7%, uma expansão de +0,3 p.p. em relação ao 1T25. O EBITDA ajustado totalizou R$1,0 bilhão, com margem de 5,5%, estável em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro líquido foi de R$ 367 milhões, porém o resultado foi beneficiado por um efeito não recorrente de reconhecimento de créditos tributários (PIS/COFINS) de R$ 281 milhões.

As vendas em mesmas lojas (SSS) recuaram 0,9% no trimestre, atribuído à deflação de alimentos e à pressão sobre o poder de compra do consumidor de menor renda.

O ciclo de caixa encerrou o 1T26 em 4,6 dias (medido em dias de vendas brutas) vs 2,8 dias no 1T25. O prazo médio com fornecedores ficou em 46,0 dias, enquanto os estoques foram de 33,1 dias. A recomposição de estoques ao longo de março, após um início de trimestre conservador de compras, explica parte da pressão no capital de giro.

As despesas com vendas gerais e administrativas totalizaram R$ 2,1 bilhões no 1T26, crescimento de 2,7% em relação ao 1T25. Em percentual da receita líquida, as despesas subiram de 11,1% para 11,4%, reflexo do investimento em novas frentes estratégicas (Farmácias, Marcas Próprias, Serviços Financeiros e In & Out) e da expansão de 775 unidades de serviços em loja (+21% vs. 1T25).

Em relação a alavancagem, a companhia continua em seu processo de desalavancagem. O índice atingiu 2,52x Dívida Líquida/EBITDA, uma melhora em relação a trimestres anterior, mostrando o foco em aperfeiçoar a sua estrutura de capital. A monetização de créditos tributários pode auxiliar a geração de caixa no curto prazo e acelerar o processo de desalavancagem, mas temos dúvidas sobre como será a interpretação da Receita neste caso — entendemos, porém, que possíveis impactos devem acontecer, se forem acontecer, num futuro distante.

O Assaí investiu no Assaí Digital/Last Mile, lançamento de sua marca própria, operação em farmácias em seus pontos de venda, venda de suplementos alimentares para capturar a tendência de wellness, Assaí Pay (maquininhas de pagamento) e produtos sazonais de alto giro (In & Out) para a Copa do Mundo. Esses investimentos podem ajudar a ampliar a receita e margens no médio prazo. Apesar do cenário adverso para o setor de cash & carry, o Assaí continua a investir na melhoria de rentabilidade e diminuição da alavancagem, mantendo as margens consistentes.

Assaí (ASAI3) — Neutro

Preço Alvo	10,00
Preço Atual	9,58
Upside	4%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	12,86
Ações Emitidas (mi)	1.352
Free Float	58,7%

Performance

Semana	+1,81%
Mês	+8,74%
Ano	+31,59%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.