Monte Bravo Analisa — Produção e Vendas Petrobras 2T26

A Petrobras reportou na noite desta terça-feira (28) seu Relatório de Produção e Vendas referente ao 2º trimestre de 2026.

Os números não costumam trazer grandes surpresas já que é possível acompanhar a evolução de produção do trimestre com as atualizações mensais da ANP sobre a produção nacional.

Produção: A produção de óleo, LGN e gás natural atingiu 3.336 kb/d. O resultado representa um aumento de 3,4% na comparação trimestral, com o ramp-up das plataformas Maria Quitéria, Alexandre Gusmão, P-78 e o primeiro óleo na P-79, além de avanços em eficiência operacionais que adicionaram 70mbpd. O pré-sal continua sendo destaque, atingindo 85% do óleo extraído pela companhia no trimestre.

Refino e Vendas: A companhia manteve seu parque de refino com alto fator de utilização por mais um trimestre, com a utilização atingindo 101,1%. A produção aumentou na cresceu 5,6% t/t e as vendas ficaram estáveis.

Com o aumento da produção de óleo e diesel, tivemos um aumento expressivo do óleo exportado e uma redução dos derivados importados.

Esperamos uma reação neutra ao Relatório de Produção, com as atenções voltadas para os números do 2T26, que serão divulgados no dia 6 de agosto após o fechamento do pregão.

Esperamos que dinâmicas positivas impulsionem os números que serão divulgados. São elas: (i) aumento das exportações e preços mais elevados impulsionaram a receita de venda de óleo; (ii) preços competitivos em diesel e gasolina (graças aos subsídios) devem manter as margens de refino elevadas. Do lado “negativo”, a companhia deve apresentar Capital de Giro negativo graças ao mismatch temporal entre o repasse do governo dos subsídios e a venda de derivados no mercado nacional.

Esperamos que, junto com a divulgação de resultados, a companhia anuncie seus dividendos intercalares. Estamos projetando um dividend yield de 2,5% a 3%.

Nos níveis de preço atuais, e com o Caixa que a companhia deve gerar graças ao aumento de produção contratado e margens elevadas em refino, entendemos que a companhia terá condições de distribuir aos seus acionistas uma boa remuneração. Por isso, estamos elevando nossa recomendação das ações da companhia para Compra, apesar de manter o mesmo preço-alvo.

Petrobras (PETR4) — Neutro

Preço Alvo	48,50
Preço Atual	41,21
Upside	16%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	572
Ações Emitidas (mi)	6.444
Free Float	63,3%

Performance

Semana	-2,11%
Mês	+8,05%
Ano	+34,19%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.