Monte Bravo Analisa — Resultado Assaí 3T26

O Assaí divulgou na noite desta quinta-feira (05) seus números referentes ao 3º trimestre de 2026.

Os resultados vieram em linha com o que o mercado esperava. A companhia, porém, antecipou dados de outubro com a melhor leitura de vendas em mais de um ano. Vale destacar que outubro foi o primeiro mês após a proibição das bets — e isso pode explicar parte da performance positiva dos papeis hoje (06).

A gestão voltou a citar o endividamento recorde das famílias e os juros altos, que levam o cliente de menor renda a manter a frequência mas reduzir a cesta, além de concorrência mais forte no fim do trimestre. O market share ficou estável em 30% no ano e não houve abertura de lojas no período.

A novidade veio de outubro: as vendas mesmas lojas cresceram 3,9% no mês, o melhor número em 15 meses, apoiadas na campanha de aniversário de 52 anos e na melhora de ticket e fluxo após a proibição das apostas esportivas. A própria companhia pondera que precisa ver a continuidade do movimento para confirmar a leitura, e concordamos.

A margem bruta, excluindo créditos tributários, foi de 17,2%, avanço (+0,45 p.p. a/a), sustentada pela gestão de preços e pela maturação das lojas. As despesas cresceram 4,2%, abaixo da inflação de 4,4%, mas acima da receita, chegando a 11,6% da receita líquida (+0,45 p.p.). O EBITDA ajustado ficou em R$ 1,08 bilhão (estável), com margem de 5,7%.

O resultado financeiro recuou 8,8%, para R$ 551 milhões, com menor dívida, CDI mais baixo e queda de 61% no custo de antecipação de recebíveis. O capital de giro, porém, piorou. O ciclo de caixa passou a consumir 6,8 dias de vendas brutas (vs. 4,5 dias no 3T25) com estoques maiores para a campanha (+0,6 dia), menor prazo de fornecedores (-1,3 dia) e recebíveis mais longos (+0,5 dia). A geração de caixa final normalizada pelo desconto de recebíveis somou R$ 1,3 bi em 12 meses (estável na comparação anual), enquanto a contábil ficou em R$ 561 mi.

A alavancagem caiu para 2,15x (vs. 2,37x no 2T26 e 3,03x no 3T25). Parte da melhora vem dos créditos no EBITDA, mas — pelas nossas contas — o indicador estaria próximo de 2,7x sem esse efeito, ainda abaixo dos cerca de 2,8x do trimestre anterior. A queda de R$ 1,3 bi na soma de dívida líquida e recebíveis descontados, com Capex contido, sustenta a trajetória.

Em nossa visão, o 3T26 repete o roteiro recente, com margens preservadas, balanço melhorando e receita sem reação. Outubro é o primeiro sinal concreto de mudança nas vendas, mas ainda é apenas um mês, e farmácias, postos e marca própria seguem em estágio inicial.

Continuamos vendo a tese como equilibrada. O 4T26 deve mostrar se a virada se sustenta.

Assaí (ASAI3) — Neutro

Preço Alvo	10,00
Preço Atual	9,06
Upside	10%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	12,4
Ações Emitidas (mi)	1.352
Free Float	58,7%

Performance

Semana	+16,28%
Mês	-28,35%
Ano	+24,45%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.