Monte Bravo Analisa — Resultado BB Seguridade 3T25

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A BB Seguridade divulgou segunda-feira (03) pela noite seus resultados do terceiro trimestre de 2025.

Os números apresentados foram ligeiramente acima das nossas expectativas e do consenso de mercado. O resultado financeiro e a melhora da sinistralidade contrabalancearam os números mais fracos de crescimento nos prêmios emitidos e menores contribuições do braço de previdência.

A companhia já vem apresentando há alguns trimestres dificuldades de crescimento nos prêmios emitidos. Esta dificuldadero invariavelmente vai tornar o cenário de 2026 mais complexo, pois prêmios emitidos tem reconhecimento contábil na receita de maneira pro-rata durante a vigência da apólice — o que deve se somar ao cenário de normalização dos índices de sinistralidade e resultados financeiros mais tímidos que em 2025.

Também temos dúvidas sobre como irá evoluir o braço de previdência. Após as mudanças tributárias, temos projetado que os aportes devem diminuir, o que deve tornar a competição entre os players mais acirrada — e, quando você é o maior, você normalmente acaba sendo mais atacado. 

Sobre o resultado: a Brasilseg reportou resultados mais fortes na comparação trimestral, porém com a queda dos prêmios emitidos para o Agro. Em Vida, a melhora veio graças à sinistralidade e a Selic mais elevada, que aumenta o resultado financeiro da operação.

A Brasilprev reportou números em linha, porém com as mesmas tendências negativas dos últimos trimestres. Os fees de gestão continuam em ligeira retração graças a mudança do perfil dos investimentos realizados — que têm migrado para Renda Fixa, com tem taxas de administração mais baixas — e a queda nas contribuições, com captação líquida negativa no trimestre.

Apesar de continuarmos gostando da tese por conta da sua previsibilidade de receita e do bom payout para os acionistas, entendemos que os próximos meses devem ser mais desafiadores. Projetamos que a BB Seguridade terá dificuldades no crescimento das receitas em suas principais unidades de negócio — Brasilseg e Brasilprev.

BB Seguridade (BBSE3) — Compra

Preço Alvo	43,00
Preço Atual	34,17
Upside	26%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	68
Ações Emitidas (mi)	2.000
Free Float	30,00%

Performance

Semana	+3,77%
Mês	+4,18%
Ano	-6,18%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.