Boa Safra — Análise de Crédito - Monte Bravo

Boa Safra — Análise de Crédito

13/01/2025 às 14:32

13

Segunda

Jan

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Visão geral

A Boa Safra foi fundada em 2009 por uma família com extenso histórico no agronegócio. A companhia tem como foco de atuação um segmento que vem ganhando cada vez mais destaque dentro do agro brasileiro: a cadeia de sementes. Hoje, a empresa é a principal produtora de sementes de soja no Brasil.

A companhia se destaca graças a capacidade de escolher os tipos de sementes que melhor se adaptam as necessidades de seus clientes, excelente capacidade de produção e conservação das sementes e boa logística;

Hoje, a companhia continua sendo controlada pela família.

Em abril de 2021, a companhia realizou sua abertura de capital no Novo Mercado da B3, com captação líquida de R$ 460 milhões de reais. Os recursos captados foram fundamentais para acelerar a consolidação e o crescimento da companhia.

A companhia realizou um follow-on de R$ 300 milhões em abril de 2024 para aprimorar sua estrutura de capital e acelerar os investimentos.

No período pós-IPO, a companhia aumentou de maneira relevante sua capacidade de produção de sementes. A produção saiu de 130 mil big bags para 240 mil big bags por safra, com forte expansão das Unidades de Beneficiamento de Sementes e Centros de Distribuição que possibilitam a companhia atender todo o Brasil.

O modelo de negócio da companhia é interessante e possibilita alto retorno sobre o capital investido. Isso acontece pois o modelo da companhia terceiriza a plantação e a tecnologia.

As sementes tem se tornado fundamentais dentro do agronegócio brasileiro. Graças ao desenvolvimento tecnológico acelerado dos últimos anos, elas tem sido fundamentais para a melhoria da produtividade dos produtores rurais e teve papel fundamental na expansão das fronteiras agrícolas brasileiras.

A Boa Safra comercializa mais de 70 tipos de semente de soja. As sementes se adaptam as necessidades de solo, clima, região e das práticas agrícolas adotadas.

Resultados 3T24

Os resultados da Boa Safra são altamente sazonais. Durante o primeiro semestre, a companhia está focada na produção das sementes e, por isso, tem pouca geração de receita. No segundo semestre, temos a entrega das sementes e o reconhecimento das vendas.

O terceiro trimestre costuma ser fundamental para a companhia, pois é o inicio do período de plantação de soja e quando a companhia reconhece boa parte de suas vendas.

Os desafios climáticos no trimestre atrasaram o período de plantação de soja este ano e impactaram os resultados deste trimestre. No entanto, a companhia aumentou os números de pedidos para o 4T24, que devem ajudar a melhorar as receitas da operação no ano fechado.

Em relação as sementes produzidas, notamos uma estabilização em relação a 2023, apesar do crescimento da capacidade produtiva. Isso pode indicar que a companhia — por entender o momento mais desafiador de alguns players que atuam no segmento — foi mais seletiva em suas políticas de vendas. A companhia aproveitou para atualizar a capacidade produtiva para a safra 2025/2026, que deve atingir 280 mil big bags e já conta com  área contrata de 254kha.

Em relação a estrutura de capital, a companhia continua confortável e se mantém estável ante o 3T23. A companhia mantém em seu balanço mais Caixa do que suas obrigações financeiras, o que dá bastante conforto para o cronograma mais pesado de vencimento nos próximos 12 meses — que gira em torno de R$ 143 milhões. A companhia possui apenas em Caixa e Equivalente R$ 167 milhões, mais do que o suficiente para honrar esses compromissos. O Caixa Total da Companhia está em R$ 487 milhões.

A companhia atravessou um ano bastante desafiador para o Agro em 2024 sem grandes sustos, conseguindo manter uma estrutura de capital bastante confortável e preparada para voltar a crescer em 2025.

Boa Safra (SOJA3)

Apesar do cenário bastante desafiador para o agronegócio brasileiro, a companhia conseguiu manter bons indicadores de liquidez e uma estrutura de capital sólida. O business de produção de sementes tem um valor agregado maior, pois permite acesso a avanços genéticos e tecnologias que resultam em maiores produtividades agrícolas. Desta forma, as companhias desse segmento operam com margens operacionais melhores e trazem um maior conforto em momentos de crise.

Esperamos uma melhora de resultados no 4T24 graças à evolução da safra de soja e temos expectativas de uma safra bastante robusta em 2025/2026.

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