Monte Bravo Analisa — Resultado Vivo 4T25

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A Vivo reportou nesta semana seus resultados referentes ao 4º trimestre de 2025.

Os números divulgados ficaram ligeiramente melhores do que projetávamos. Os maiores destaques foram as margens e a geração de caixa.

A Receita com Serviços Móveis (RSM) acelerou em relação a trimestres anteriores, crescendo 7% (vs 7,6% da Claro e 4,8% da Tim). O destaque ficou para a aceleração no crescimento do pós-pago de 9% e para a melhora na desaceleração da piora no pré-pago, que foi de apenas -3,9%.

A Receita Fixa (internet, voz, IT) cresceu 5,4% no trimestre, com  desaceleração em FTTH, Corporativo e Digital e aceleração na piora do negócio legado. Além disso, a companhia continua apresentando queda na Receita Médio por Usuário em Fibra, com provável impacto dos bundles de Vivo Total (campanhas promocionais). O lado positivo, todavia, é que a companhia tem conseguido reduzir o churn.

O EBITDA apresentou crescimento saudável, com destaque para a ligeira expansão nas margens graças a expansão das receitas acima do que projetávamos e também acima do crescimento das despesas.

A geração de caixa continua sendo um destaque, atingindo R$ 3,1 bilhões graças aos bons números operacionais e uma redução nos investimentos.

Apesar de continuarmos julgando a Vivo com uma excelente companhia, temos dificuldades de enxergar algum upside nos atuais preços em que a companhia negocia. Por isso, estamos reduzindo nossa recomendação de Compra para Neutra, pois: (i) mercado maduro e com competição; (ii) entrada de outros players (Nu) pode tornar a vida dos atuais incumbentes mais desafiadora; e (iii) múltiplos esticados.

Vivo Telefônica (VIVT3) — Neutro

Preço Alvo	31,00
Preço Atual	43,1
Upside	-28%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	140
Ações Emitidas (mi)	1.647
Free Float	30,00%

Performance

Semana	+5,56%
Mês	+15,70%
Ano	+31,64%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.