Monte Bravo Analisa — Resultado Vivo 3T25

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A Vivo reportou na noite de quinta-feira (30) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números divulgados vieram em linha com nossas projeções, mas com desaceleração no crescimento de receitas móveis. O crescimento abaixo da Claro pode explicar a performance das ações no dia de hoje.

Esse foi o primeiro resultado em que a companhia capturou os ganhos do programa de venda de ativos (cobre e imóveis), possíveis após o processo de autorização para migração do regime de concessão para autorização. Até 2028, a companhia estima conseguir R$ 4,5 bilhões em receitas.

A Receita com Serviços Móveis (RSM) desacelerou em relação a trimestres anteriores, crescendo 5,5% na comparação anual — vs 8% Claro. Na comparação com o trimestre anterior, o crescimento foi de apenas1,7% — menor crescimento trimestral desde 2018.

A Receita Fixa (internet, voz, IT) cresceu 10% no trimestre, com destaque para o bom crescimento em IT e crescimento de usuários. A companhia continua apresentando queda na Receita Médio por Usuário em Fibra, com os bundles de Vivo Total (campanhas promocionais) provavelmente tendo impacto. O lado positivo, porém, é que a companhia tem conseguido reduzir o churn.

A evolução de outros serviços digitais, que engloba uma gama de serviços para os clientes, continua crescendo em ritmo saudável. Apesar da pequena contribuição para o total, julgamos importante acompanhar a evolução dessa rubrica, pois acreditamos que será uma avenida importante para a companhia no futuro. É importante acompanhar também a reação ao mercado ao crescimento dessa rubrica, que, apesar de ter margens menores — pode pressionar a margem global conforme ganhe relevância —, tem uma necessidade de investimento bem menor.

Apesar de continuarmos julgando a Vivo com uma excelente companhia, temos dificuldades de enxergar algum upside nos atuais preços em que os papeis da companhia são negociados. Por isso, estamos reduzindo nossa recomendação de compra para neutra. Isso acontece pois: (i) mercado maduro e com competição; (ii) entrada de outros players (Nu) pode tornar a vida dos atuais incumbentes mais desafiadora; e (iii) múltiplos esticados.

Vivo Telefônica (VIVT3) — Neutro

Preço Alvo	31,00
Preço Atual	32,88
Upside	-6%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	105
Ações Emitidas (mi)	1.647
Free Float	30,00%

Performance

Semana	-1,14%
Mês	+0,55%
Ano	+45,11%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.