Monte Bravo Analisa — Resultado Usiminas 4T25

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A Usiminas reportou na manhã do dia 13 de fevereiro seus resultados referentes ao 4º trimestre de 2025.

Os números vieram abaixo das nossas estimativas e ligeiramente acima do que o mercado esperava. A companhia continua com suas margens pressionadas — principalmente em suas operações de siderurgia — graças à competição com aço importado, que atingiu níveis bastante elevados de penetração no consumo nacional.

A companhia — assim como outras empresas do setor de siderurgia — tem pressionado o governo para aumentar barreiras para a importação de aço, que tem invadido o mercado brasileiro. O governo brasileiro anunciou o inicio de algumas medidas antidumping que devem entrar em vigor nos próximos meses. Apesar do alívio, não acreditamos que as decisões apresentadas até agora são suficientes para que a rentabilidade volte a patamares mais saudáveis. Hoje, a importação de aço é responsável por algo entre 20% e 30% do consumo aparente de aço no país.

O 4T25 trouxe números fracos, com a companhia reportando margens EBITDA de apenas 4,2%,  graças a uma redução de 5,3% nos preços. O resultado não foi pior pois a Usiminas, surpreendentemente, apresentou melhores volumes que esperávamos — com crescimento de volumes importados (pior mix de preços) — e continuou com redução em seus custos.

A operação de mineração apresentou resultados melhores, mas ainda abaixo do que projetávamos. A melhora nos volumes e preços foi contrabalanceada por custos ainda elevados.

Do lado positivo, a companhia apresentou uma boa geração de caixa no trimestre, impulsionada principalmente pela liberação de capital de giro.

Mantemos uma visão conservadora com a tese em Usiminas, pois anos de subinvestimentos deixaram o parque fabril da companhia bastante defasados. No entanto, acreditamos que as movimentações do atual grupo de controle apontam para o caminho certo na tentativa de recuperar a rentabilidade da companhia e torná-la mais resiliente.

Usiminas (USIM5) — Neutro

Performance

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.