Monte Bravo Analisa — Resultado Usiminas 3T25

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A Usiminas reportou na manhã desta sexta-feira (24) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números ficaram em linha com nossas estimativas. A companhia continua com suas margens pressionadas — principalmente em suas operações de siderurgia — graças a competição com aço importado, que atingiu níveis bastante elevados de penetração no consumo nacional.

O mercado e as companhias ainda esperam a divulgação do resultado das investigações pelas autoridades brasileiras sobre praticas concorrenciais desleais, que podem resultar em medidas mais duras — tarifas mais elevadas — e devem permitir um cenário concorrencial mais equilibrado — preços melhores de venda para as siderúrgicas. As investigações podem ser concluídas nas próximas semanas, durante o mês de outubro, e tem a Usiminas como uma das principais beneficiarias.

O cenário mais desafiador enfrentado pela companhia fez com que a mesma reconheça uma perda de valor recuperável de seus ativos na unidade de siderurgia  no montante de R$ 2,2 bilhões.

O 3T25, apesar de desafiador, trouxe uma ligeira melhora em relação ao 2T25, com a companhia conseguindo uma melhora tímida em suas margens graças a melhores volumes e uma tímida melhora nos Custos Caixa/t. A companhia também reforçou que o próximo trimestre deve apresentar resultados semelhantes — apesar da sazonalidade negativa — graças a continuidade nos ganhos de eficiência operacional.

A operação de mineração apresentou resultados mais baixos. A melhora nos volumes não foi suficiente para contrabalancear preços realizados e custo caixa pior.

De ponto positivo, a companhia apresentou uma boa geração de caixa no trimestre, impulsionada principalmente pela liberação de capital de giro.

Mantemos nossa visão conservadora com a tese, já que anos de subinvestimentos deixaram o parque fabril da companhia bastante defasado. No entanto, acreditamos que as movimentações do atual grupo de controle apontam para o caminho certo na tentativa de recuperar a rentabilidade da companhia e torná-la mais resiliente.

Além de nossas dúvidas, enxergamos hoje a operação da Gerdau — que tem um mercado ligeiramente mais resiliente e mais blindado de importações — negociando em preços bastante atraentes.

Usiminas (USIM5) — Neutro

Preço Alvo	8,50
Preço Atual	4,97
Upside	71%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	6,12
Ações Emitidas (mi)	1.231
Free Float	65,0%

Performance

Semana	+1,04%
Mês	+9,66%
Ano	-5,23%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.