Monte Bravo Analisa — Resultado Usiminas 2T25

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A Usiminas reportou na manhã desta sexta-feira (25) seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2025.

Os números ficaram abaixo de nossas expectativas, que já eram bem baixas. Junto com os números divulgados, a companhia anunciou um novo ciclo de investimentos para a Usina de Ipatinga, que — com as dúvidas do mercado sobre o cenário competitivo e as dificuldades da companhia em rentabilizar suas operações — devem pressionar as suas ações.

O 2T25 reverteu as tendências de ganhos de eficiência na operação de siderurgia. Os números apresentaram redução em preços e volumes, o que ajuda a explicar uma parte das perdas de alavancagem operacional. As importações de aço têm tornado a recuperação de rentabilidade das opções bastante desafiadora, ainda mais para uma companhia que passou por anos de investimentos aquém dos necessários.

A operação de mineração apresentou resultados em linha com as projeções. Os números ficaram abaixo do último trimestre graças à queda no preço do minério no período.

De ponto positivo, a companhia apresentou uma boa geração de caixa no trimestre, impulsionada principalmente pela liberação de capital de giro.

Mantemos nova visão conservadora com a tese, já que anos de subinvestimentos deixaram o parque fabril da companhia bastante defasado. No entanto, acreditamos que as movimentações do atual grupo de controle apontam para o caminho certo na tentativa de recuperar a rentabilidade da companhia e torná-la menos suscetível a fatores internos.

Continuamos preferindo esperar melhores sinais de preços no mercado interno e melhores sinais de que o atual time de gestão está mais confortável com os ativos que tem em mãos. Os sinais, porém, já são mais animadores. Além disso, apesar da melhora na demanda aparente de aço no 2T25, temos percebido uma aceleração na importação de aço, que — somado à valorização do real — pode dificultar reajustes de preços por parte das siderúrgicas nos próximos trimestres.

Além de nossas dúvidas, enxergamos hoje a operação da Gerdau, que tem um mercado ligeiramente mais resiliente e mais blindado de importações, negociando em preços bastante atraentes.

Usiminas (USIM5) — Neutro

Preço Alvo	8,50
Preço Atual	4,28
Upside	99%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	5,26
Ações Emitidas (mi)	1.231
Free Float	65,0%

Performance

Semana	+6,33%
Mês	+4,23%
Ano	-18,80%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.