Monte Bravo Analisa — Resultado Suzano 4T25

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A Suzano divulgou na noite desta terça-feira (10) seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2025. Os números reportados foram fracos, mas bem superiores às nossas estimativas.

Junto com o resultado, a companhia anunciou a abertura de um novo programa de recompra de ações, que tem prazo de 18 meses para a execução e limite para recomprar 6,5% das ações em circulação da empresa. Esperamos uma performance positiva das ações no pregão de hoje (11).

O resultado reforçou que, apesar dos desafios que o setor de celulose tem enfrentado nos últimos trimestres — pressão de demanda e aumento de oferta, valorização cambial e impactos das tarifas —, a Suzano tem conseguido manter resultados satisfatórios. Isso acontece graças à eficiência de suas operações, que mesmo nesse cenário conseguem entregar margens positivas e até uma singela geração de Caixa (15% de Fluxo de Caixa anualizado e, se retirarmos os investimentos, rodaria mais próximo dos 24%).

Continuamos mais conservadores com os preços de equilíbrio da celulose, já que continuamos com aumento de capacidade entrando em operação nos últimos trimestres e a manutenção de operações muito eficientes e integradas de papel na China. No entanto, os últimos meses têm mostrado algum alivio com uma recuperação dos preços — movimento que pode ter mais algum respiro após o governo da Indonésia ter revogado licenças ambientais em janeiro desse ano.

Continuamos curiosos para ver como as ultimas movimentações da Suzano, principalmente as de internacionalização e maior aproximação dos clientes (bens de consumo), vão transformar a tese da companhia e o mercado de celulose. Entendemos que a decisão da companhia foi acertada, mas apenas o tempo nos dirá qual será o real impacto na geração de valor para os acionistas.

Agora sobre os números reportados: a companhia continua operando como um relógio suíço, com boa produção e venda em suas duas operações. Em celulose, a companhia apresentou boa produção e vendas, com o custo caixa da operação se mantendo estável. Na operação de papel, melhores volumes e redução no custo caixa trouxeram melhores margens e EBITDA.

​​Os motivos que nos fazem construtivos com a tese de Suzano continuam sendo os mesmos de quando iniciamos nossa cobertura. A companhia negocia em patamares de múltiplos bastante interessantes e abaixo das médias históricas. Além disso, nossa tese se baseia em: (i) alocação de capital eficiente; (ii) maturação e aumento da representatividade das novas frentes de negócio; e (iii) forte geração de caixa e desalavancagem.

Suzano (SUZB3) — Compra

Preço Alvo	84,00
Preço Atual	51,12
Upside	64%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	61
Ações Emitidas (mi)	1.209
Free Float	52,0%

Performance

Semana	+4,18%
Mês	-1,90%
Ano	-1,45%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.