Monte Bravo Analisa — Resultado Petrobras 1T25

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A Petrobras reportou na noite de segunda-feira (12) seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025.

A companhia reportou números mais ou menos alinhados com as expectativas que nós e o mercado tínhamos. Apesar da redução dos investimentos — ponto de atenção em relação ao último trimestre que possibilitou uma maior geração de caixa e o pagamento de um dividendo maior do que no 4T24 —, caso os níveis atuais sejam mantidos, as nossas projeções para o total de dividendos pagos em 2025 pode ser frustrada.

Temos dúvidas de como o mercado vai responder aos resultados, já que os números foram em linha. No entanto, caso a tese de consolidação de dividendos menores prevaleça, o que é uma possibilidade, a reação deveria ser negativa.

A companhia anunciou a remuneração trimestral aos seus acionistas. O pagamento será de R$ 11,7 bilhões, ou 0,909 centavos por ação — um DY de 2,87%.

Sobre os resultados: com os dados de produção e vendas já divulgados, as métricas de receita e EBITDA não costumam trazer grandes novidades — e foi isso que observamos. Os números de E&P foram o destaque, com melhor execução em preços e maiores volumes — para maiores detalhes sobre a produção da Petrobras no 1T25, você pode conferir nossa análise sobre o relatório de Produção e Venda da companhia (clique aqui).

Apesar dos melhores resultados apresentados, a companhia divulgou novamente aumento de seus custos de extração. Isso acende uma luz de alerta, porém esperamos que, com a maturação das novas plataformas, esse número volte a cair. 

Sobre os investimentos, a aceleração que vimos no final de 2024 terminou e retornou para patamares mais normalizados. O atual nível de execução (US$ 4,1 bilhões), no entanto, pode indicar que a companhia trabalha com o guidance para o ano de 2025 em torno dos US$ 18,5 bilhões — o que impactaria em nosso dividendo projetado.

Apesar de continuarmos com uma visão construtiva para a Petrobras, os dados divulgados não esclarecem todas as dúvidas sobre qual vai ser o nível de investimentos da companhia. Esperamos ouvir mais detalhes durante o conference call de resultados para obtermos maiores esclarecimentos sobre o que foi divulgado.

Apesar disso, uma coisa nos parece clara: com o atual cenário — que é um pouco mais negativo para preços de petróleo — e com a companhia num processo acelerado de investimentos — que continua sendo realizado em E&P — devemos ter revisões sobre a capacidade da Petrobras em remunerar seus acionistas. Levando isso em consideração, estamos reduzindo nosso preço alvo paras a ações para R$ 38,50.

Petrobras (PETR4) — Compra

Preço Alvo	38,50
Preço Atual	31,65
Upside	22%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	409
Ações Emitidas (mi)	12.899
Free Float	78,5%

Performance

Semana	+6,71%
Mês	-0,63%
Ano	-12,54%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.