Monte Bravo Analisa — Resultado Multiplan 3T25

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A Multiplan divulgou na noite de quinta-feira (30) passada seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números reportados foram sólidos e ficaram acima de nossas expectativas. Nós continuamos vendo bons números operacionais, como aceleração do crescimento das vendas dos lojistas e a contínua redução do custo de ocupação. Os bons números apresentados vieram apesar do cenário macro mais desafiador.

A estratégia de revitalização de algumas de suas propriedades — principal destino dos investimentos da companhia nos últimos trimestre — tem se mostrado assertiva, com os projetos entregues em novembro de 2024 no DiamondMall e ParkShopping Barigui entregando crescimento de vendas de 30% em relação ao 2T24.

A companhia continua focada nos processos de revitalização e expansões dentro de seus shoppings, o que deve garantir crescimento de receita nos próximos anos.

O crescimento das vendas mesmas lojas foi bastante positivo no trimestre, com os números subindo 10,9% e lojas âncoras e satélites apresentando bom crescimento. Os alugueis mesmas lojas tiveram aumento de 9,3%.

A taxa de ocupação se mantém elevada em 96,1%, com uma baixa inadimplência de 0,2%. Estes fatores possibilitaram a redução nas despesas com propriedades, que atingiram R$ 26,2 milhões e apenas 5% das receitas de propriedades.

A Receita Operacional Líquida (NOI) — que é a soma das receitas de locação e estacionamento menos as despesas de propriedades — apresentou sólido avanço de 13,4% a/a. O crescimento veio da diminuição das despesas com propriedade, que podem ser explicadas por: (i) maior ocupação; e (ii) menores despesas com inadimplência.

Continuamos bastante confortáveis com a tese da Multiplan. Isso acontece pois: (i) enxergamos a companhia negociando em múltiplos que julgamos interessantes; (ii) esperamos uma aceleração no crescimento das receitas de aluguel em 2025; e (iii) há opcionalidades de desenvolvimento comercial e/ou expansão em ativos maduros.

Multiplan (MULT3) — Compra

Preço Alvo	32,00
Preço Atual	28,50
Upside	12%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	13
Ações Emitidas (mi)	522
Free Float	61,00%

Performance

Semana	+5,71%
Mês	+2,15%
Ano	+38,97%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.