Monte Bravo Analisa — Resultado Itaú 1T26

📄 Para conferir a análise em formato PDF, clique aqui.

O Itaú divulgou nesta terça-feira (05) pela noite seus resultados do 1º trimestre de 2026.

Os números apresentados ficaram em linha com as nossas expectativas. O destaque ficou mais uma vez para a qualidade da Carteira de Crédito e pela evolução do Índice de Eficiência no Brasil. Como ponto negativo, tivemos um crescimento tímido das receitas de serviço.

Junto com o resultado, o Itaú trouxe maiores informações sobre o comportamento de sua carteira de crédito em relação ao sistema. Os números servem para a Gestão coroar a assertividade das decisões tomadas e a assertividade nas políticas de crédito. O banco reportou níveis de inadimplência mais baixos do que o sistema e com aumento relevante de créditos colateralizados (garantias).

Essa transparência é importante pois nos dá mais ferramentas para analisarmos a qualidade dos resultados entregues pelo banco e para projetarmos como devem evoluir nos próximos trimestres — dado o momento de bastante discussões sobre a qualidade do crédito no Brasil.

Indo aos resultados: a Carteira de Crédito apresentou expansão de 7,8% na comparação anual. O destaque ficou para o avanço em Consignado e créditos imobiliários na PF e para os empréstimo para MPE na PJ. Este último pode ser um dos motivos pelo qual tivemos uma queda no resultado de adquirência, com o banco trocando fees por maior relação com clientes e evolução no crédito.

As margens financeiras com clientes tiveram crescimento modesto de 4,5% na comparação anual, com o pagamento de dividendos em dezembro — ao invés de tradicionalmente pagos em fevereiro — impactando o Capital de Giro e “retirando” R$ 600 milhões dessa linha. A margem financeira com o mercado apresentou uma ligeira melhora na comparação trimestral e uma piora na comparação anual. Em linhas gerais, a Margem Financeira Total ficou estável na comparação trimestral e teve crescimento de 4% na comparação anual.

Sobre a qualidade de crédito, o trimestre não trouxe grandes alterações no quadro. A inadimplência acima de 90 se estabilizou em 1,9 % e a inadimplência entre 15 e 90 ficou em 1,7%. O custo com o crédito (PDD) cresceu em linha com o crescimento da Carteira e atingiu R$ 9,4 bilhões, mantendo o patamar de 2,7% da Carteira Total.

Os serviços e seguros apresentaram crescimento mais tímido. Isso ocorreu em partes devido à sazonalidade, com menores resultados em administração de fundos — já que as taxas de performance são pagas no 2T e 4T. A sazonalidade também impactou em Cartões e em Pagamentos e Recebimentos.

Ainda assim, tivemos uma performance sólida no Banco de Investimentos e em Seguros. Com isso, o resultado de Serviços e Seguros cresceu 5,3% na comparação anual.

A parte de despesas ex-juros desacelerou o crescimento em relação ao trimestre anterior e cresceu abaixo da inflação no ano. Com o banco diminuindo o seu headcount e o número de agências e acelerando o investimento em tecnologia, esperamos que ele acelere sua agenda de transformação — o que deve possibilitar uma aumento da rentabilidade de suas operações.

Continuarmos confortáveis com a performance operacional do Itaú. Temos algumas dúvidas sobre os patamares de valuation em que o Banco negocia hoje, mas temos conforto de que a estratégia de investimentos em tecnologia permitirá ao banco acelerar os seus ganhos de eficiência nos próximos anos, aumentando de maneira relevante o ROE da companhia.

No entanto, temos sugerido em nossos portfólios trocar a posição em Itaú por Itaúsa, pois enxergamos o desconto de holding como grande e não justificável, o que traria um carrego em dividendos maior durante a espera do fechamento desse gap. Até agora, essa posição tem sido acertada.

Itaú (ITUB4) — Compra

Preço Alvo	47,00
Preço Atual	42,46
Upside	11%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	468
Ações Emitidas (mi)	9.756
Free Float	50,00%

Performance

Semana	-2,75%
Mês	-2,37%
Ano	+8,45%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.