Monte Bravo Analisa — Resultado Inter 4T25

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O Inter divulgou nesta quarta-feira (11) pela manhã seus resultados do quarto trimestre de 2025.

Os números divulgados foram bons e ligeiramente acima de nossas estimativas, com destaque para a evolução na Carteira de Crédito e nas Margens Financeiras com Clientes. Esperamos uma reação ligeiramente positiva ao resultado.

Como comentamos, o destaque do resultado veio em crédito, com a carteira acelerando a expansão para 10% na comparação trimestral e 36% na comparação anual — com destaque especial para a expansão em empréstimos pessoais, crédito imobiliário e pequenas e médias empresas. Graças ao melhor mix de crédito e menores custos de funding (66% do CDI vs 68% do CDI no trimestre anterior), a companhia apresentou boa expansão na Margem Financeira Líquida e principalmente na Margem Financeira ajustada pelo risco. 

Do lado da qualidade da Carteira de Crédito, tivemos sinais um pouco mais mistos. A inadimplência acima de 90 dias aumentou graças à maturação das primeiras levas do Consignado Privado. Na inadimplência curta, houve uma estabilização com ligeira retração de 10 pontos base, para 4%. Além disso, alguns outros indicadores de crédito mostraram ligeira deterioração — um ponto de atenção para os próximos balanços.

As receitas de serviços decepcionaram novamente, com crescimento de 3% na comparação anual — abaixo da inflação. O TPV de Cartões continua crescendo em ritmo forte, porém a desaceleração no GMV e nos negócios de fees (Investimentos e Seguros) pressionaram os números.

Como no último trimestre, as Despesas não Decorrentes de Juros continuaram a aumentar. Parte desse aumento veio do aumento de funcionários, que devemos ficar atentos, pois uma parte da nossa animação com a tese vinha do desenvolvimento de uma plataforma que conseguiria replicar novos produtos sem aumento de despesas. Outra parte veio do aumento de despesas com marketing, que podem ter aumentando para reposicionar a nova marca. O Índice de Eficiência está em 45% — bem acima das metas de 30% que eles tem para 2027 e muito acima de alguns de seus concorrentes incumbentes.

Continuamos com uma visão positiva para os papeis do Inter. Acreditamos que a companhia tem capacidade de continuar buscando principalidade de seus clientes, ou seja, melhorar o cross-sell e aumentar o número de serviços prestados, além de continuar crescendo sua carteira de crédito em um modelo que, até agora, tem nos dado bastante conforto e mantido os índices de inadimplência controlados.

Apesar disso, é importante acompanhar a evolução do Custo de Servir — que voltou a crescer abaixo do crescimento da Receita por Cliente Ativo e é um das nossas principais métricas de acompanhamento para projetar a expansão do ROE.

Temos recomendação de compra para os papeis do Inter e estamos aumentando nosso preço alvo para R$ 60. Isso acontece pois continuamos enxergando: (i) múltiplos interessantes para um banco que vem crescendo bem mais que seus pares; (ii) tem executado muito bem suas metas; e (iii) tem mostrado capacidade de aumentar seu cross sell.

Inter & Co. (INBR32) — Compra

Preço Alvo	60,00
Preço Atual	49,68
Upside	21%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	4,17
Ações Emitidas (mi)	440
Free Float	68,0%

Performance

Semana	+2,75%
Mês	+6,57%
Ano	+7,96%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.