Monte Bravo Analisa — Resultado Inter 3T24 - Monte Bravo

Monte Bravo Analisa — Resultado Inter 3T24

18/11/2024 às 11:53

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Segunda

Nov

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O Inter divulgou na última quinta-feira (14) pela manhã seus resultados do 3T24.

Apesar de o banco ter batido a expectativa de lucro, consideramos os números piores do que estávamos projetando. Isso acontece pois os números operacionais foram piores do que o esperado, enquando a surpresa positiva no lucro aconteceu graças à uma taxa efetiva de imposto menor.

No operacional, o banco continuou expandindo sua carteira de crédito. No entanto, desacelerou em relação ao último trimestre, com destaque para FGTS e Home Equity.

Graças à melhora no mix e reprecificação em outra categorias, as margens financeiras continuam crescendo em patamares que julgamos como positivos. Continuamos enxergando a dinâmica positiva de inadimplência dentro da carteira do Inter — com a inadimplência acima dos 90 dias se estabilizando em 4,5% e de 15 a 90 dias caindo para 3,6%.

As receitas de serviços continuam crescendo em ritmo saudável, avançando 4,3% t/t e 29% a/a, com destaque para o avanço em comissões e corretagem e investimentos. O Inter vem conseguindo crescer em diversas fontes diferentes para gerar receitas de serviços com o seu cliente, mostrando que o banco tem desenvolvimento relacionamento com os mesmos e conseguido expandir o crosssell de seus serviços.

Depois de alguns trimestres demonstrando bom controle de Despesas não Decorrentes de Juros, o Inter voltou a aumentar essa rubrica. Uma parte desse número veio do aumento de funcionários — que devemos ficar atentos, já que uma parte da nossa animação com a tese vinha do desenvolvimento de uma plataforma que conseguiria replicar novos produtos sem aumento de despesas. A outra parte veio do aumento de despesas com marketing, que podem ter aumentando para aumentar o poder da nova marca. Além disso, no trimestre tivemos a consolidação do Inter Pag — que ajuda a explicar uma parte no aumento das despesas.

Continuamos com uma visão positiva para os papeis do Inter. Nós acreditamos que a companhia tem capacidade de continuar buscando principalidade de seus clientes, ou seja, melhorar o cross-sell e aumentar o número de serviços prestados, além de continuar crescendo sua carteira de crédito — em um modelo que até agora tem nos dado bastante conforto e mantido os índices de inadimplência controlados.

Apesar dosso, é importante acompanhar a evolução do Custo de Servir, que reverteu a tendência de queda e acelerou no 3T24. Este é outro pilar fundamental de nossa tese, que é importante pois amplifica de maneira significativa a expansão da rentabilidade do banco.

Temos recomendação de compra para os papeis do Inter pois enxergamos: (i) múltiplos interessantes para um banco que vem crescendo bem mais que seus pares; (ii) tem executado muito bem suas metas; (iii) tem diminuído seu Custo de Servir; e (iv) tem mostrado capacidade de aumentar seu cross sell.

Inter & Co. (INBR32) — Compra

Preço Alvo45,00
Preço Atual34,70
Upside30%
Capitalização de Mercado (R$ bi)2,63
Ações Emitidas (mi)439
Free Float68,0%

Performance

Semana-9,10%
Mês-7,70%
Ano+25,80%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.

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