Monte Bravo Analisa — Resultado Inter 2T25

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O Inter divulgou nesta quarta-feira (06) pela manhã seus resultados do segundo trimestre de 2025.

Apesar dos números ligeiramente abaixo das expectativas, a performance da ação nos últimos 20 dias indicavam que as expectativas eram de um resultado bem abaixo do divulgado. Isso explica a performance do papel no dia de hoje, com as ações chegando a subir mais de 10%.

No operacional, o banco continuou expandindo sua carteira de crédito, com destaque para Crédito Imobiliário e Consignado, tanto privado quanto público. Graças à melhora no mix e reprecificação em outra categorias, as margens financeiras continuam crescendo em patamares que julgamos como positivos. Continuamos ver uma dinâmica positiva de inadimplência dentro da carteira do Inter.

As receitas de serviços continuam crescendo em ritmo saudável, avançando 9% t/t e 11% a/a com destaque para o avanço em cartões e no TPV. O Inter vem conseguindo crescer em diversas fontes diferentes para gerar receitas de serviços com o seu cliente, mostrando que o banco tem desenvolvimento relacionamento com os mesmos e conseguido expandir o cross–sell de seus serviços.

Como no último trimestre, as Despesas não Decorrentes de Juros continuaram a aumentar, com uma parte vindo do aumento de funcionários — que devemos ficar atentos, já que uma parte da nossa animação com a tese vinha do desenvolvimento de uma plataforma que conseguiria replicar novos produtos sem aumento de despesas — e a outra parte vindo de aumento de despesas com marketing, que podem ter aumentando para reposicionar a nova marca. O Índice de Eficiência está beirando os 50%, bem acima das metas de 30% que eles tem para 2027 e muito acima de alguns de seus concorrentes incumbentes.

Continuamos com uma visão positiva para os papeis do Inter. Nós acreditamos que a companhia tem capacidade de continuar buscando principalidade de seus clientes, ou seja, melhorar o cross-sell e aumentar o número de serviços prestados, além de continuar crescendo sua carteira de crédito — em um modelo que, até agora, tem nos dado bastante conforto e mantido os índices de inadimplência controlado.

É importante, no entanto, acompanhar a evolução do Custo de Servir, que parece ter atingido um ponto de inflexão e voltou a subir. Precisamos ficar atentos a esses desdobramentos pois a redução dessa rubrica é outro pilar fundamental de nossa tese — ela é importante pois amplifica de maneira significativa a expansão da rentabilidade do banco.

Temos recomendação de compra para os papeis do Inter. Isso acontece pois enxergamos: (i) múltiplos interessantes para um banco que vem crescendo bem mais que seus pares; (ii) a companhia tem executado muito bem suas metas; e (iii) tem mostrado capacidade de aumentar seu cross-sell.

Inter & Co. (INBR32) — Compra

Preço Alvo	45,00
Preço Atual	39,11
Upside	15%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	15,85
Ações Emitidas (mi)	440
Free Float	68,0%

Performance

Semana	+4,57%
Mês	+3,11%
Ano	+55,45%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.