Monte Bravo Analisa — Resultado Gerdau 4T25

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A Gerdau reportou na noite desta segunda-feira (23) seus resultados referentes ao 4º trimestre de 2025.

Os números reforçaram as dinâmicas dos últimos meses, com boa performance na América do Norte e com a operação brasileira reportando margens pressionadas.

Junto com a divulgação dos resultados a Gerdau anunciou o pagamento de dividendos no valor de R$ 0,10 por ação. A companhia comunicou o cancelamento do último programa de ações e o inicio de um novo programa de recompra que visa comprar 2,9% das ações emitidas.

A companhia realizou um impairment (perda pela não recuperabilidade de ativos) de R$ 2 bilhões nas operações do Brasil, apesar de não terem efeito caixa e atingirem os ativos imobilizados. Essas perdas indicam que a companhia espera que o fluxo de caixa desses ativos continuem pressionados.

A operação no Brasil apresentou resultados fracos, porém em linhas com o que esperávamos, com preços realizados ligeiramente acima do que projetávamos contrabalanceados por uma piora nos volumes e custos mais pressionados. A margem EBITDA de 7% reflete números vistos no auge da Crise de 2016, mostrando que o segmento de aço no Brasil continua pressionada e talvez as medidas recém tomadas nas investigações antidumping não sejam suficientes.

A operação nos EUA apresentou bons resultados, mesmo levando em consideração a sazonalidade do final de ano,  com as margens operando acima dos 20%. Além disso, a companhia informou que a carteira de pedidos atingiu 85 dias. Os bons números devem continuar nos próximos trimestres, pois entendemos que a demanda continua resiliente e não esperamos uma mudança de postura do presidente americano em relação as tarifas. Hoje, as operações americanas respondem por mais de 70% do EBITDA da Gerdau.

A companhia continua com uma estrutura de capital bastante saudável que permite atravessar o momento mais desafiador para suas operações sem sustos, hoje a dívida líquida/EBITDA está em 0,78X e os vencimentos continuam majoritariamente espalhados no longo prazo. Essa estrutura permite que a companhia continue realizando seu robusto programa de investimentos e remunerando seus acionistas sem dificuldades.

A companhia continua apresentando dinâmicas positivas de fluxo de caixa, com uma geração de R$ 1,4 bilhão.

Apesar de continuarmos confortáveis com a companhia, enxergamos um cenário mais desafiador para os números durante o ano. Isso ocorre após a valorização do papel nos últimos seis meses e por conta das dúvidas sobre a saúde da operação brasileira — reforçada pelo impairment.

A partir da maturação de novos projetos, projetamos uma melhora do cenário em 2027. No entanto, graças a estas dúvidas, estamos aproveitando a divulgação dos resultados para rebaixar nossa recomendação para as ações da companhia para Neutra.

Gerdau (GGBR4) — Compra

Preço Alvo	23,50
Preço Atual	21,64
Upside	9%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	43
Ações Emitidas (mi)	1.984
Free Float	52,00%

Performance

Semana	-4,14%
Mês	-4,45%
Ano	+1,46%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.