Monte Bravo Analisa — Resultado Gerdau 2T25

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A Gerdau reportou na noite desta quinta-feira (31) seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2025.

Os números foram fracos, porém melhores do que esperávamos. O destaque do resultado foi a operação nos EUA, que conseguiu recuperar suas margens após trimestres mais desafiadores.

Porém, apesar dos números operacionais ligeiramente melhores, a geração de caixa foi muito abaixo do que projetávamos e pode se tornar um ponto de atenção caso a situação não se reverta nos próximos meses.

Junto com a divulgação dos resultados, a companhia anunciou o pagamento de dividendos no valor de R$ 0,12/ ação. A Gerdau comunicou que já realizou 68% do programa de recompras aberto em janeiro.

A Operação no Brasil apresentou resultados ligeiramente melhores do que esperávamos graças à manutenção de volumes em patamares saudáveis. Com o cenário ainda desafiador (penetração de importados), no entanto, pode ser que mesmo as medidas de ganhos de eficiência possam não ser suficientes para manter a rentabilidade nos patamares atuais. 

A operação nos EUA apresentou bons resultados, com as margens voltando a patamares saudáveis, com melhora em volume e redução nos custos graças a maior diluição nos custos fixos. Além disso a companhia informou que a carteira de pedidos atingiu 75 dias. Os bons números devem continuar nos próximos trimestres, pois entendemos que a demanda continua resiliente e não esperamos uma mudança de postura do presidente americano em relação às tarifas.

A companhia continua com uma estrutura de capital bastante saudável, que permite atravessar o momento mais desafiador para suas operações sem sustos. Hoje a dívida líquida/EBITDA está em 0,85x e os vencimentos continuam majoritariamente espalhados no longo prazo. Essa estrutura permite que a companhia continue realizando seu robusto programa de investimentos e remunerando seus acionistas sem dificuldades.

Apesar da estrutura de capital confortável, a queima de caixa no período foi relevante, com CAPEX e Capital de Giro sendo responsáveis por grande parte dos R$ 770 milhões.

Continuamos confortáveis com o investimento em Gerdau, mas entendemos que a história de curto prazo ficou mais complexa. Isso acontece pois: (i) recuperação da rentabilidade da operação Brasil tem sido impactada pelo aumento das importações; (ii) temos dúvidas de quanto o mercado irá precificar os ganhos de eficiência e resultado que a companhia terá com os investimentos realizados; (iii) até quando a economia americana continuará com a demanda saudável.

Porém, graças à estrutura de capital confortável — que permite que a companhia continue enfrentando o cenário incerto sem a necessidade de mudanças bruscas na condução do negócio — e a gestão focada em ganhos de eficiência, entendemos que a tese é ganhadora no médio e longo prazo.

Gerdau (GGBR4) — Compra

Preço Alvo	23,50
Preço Atual	16,84
Upside	40%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	32,70
Ações Emitidas (mi)	2.029
Free Float	52,00%

Performance

Semana	-1,58%
Mês	+5,25%
Ano	-5,97%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.