Monte Bravo Analisa — Resultado Equatorial 1T25

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A Equatorial reportou na noite desta quarta-feira (14) seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025.

Os números divulgados foram mistos. Os volumes já eram conhecidos desde a divulgação das prévias operacionais da companhia e ficaram abaixo das projeções iniciais, enquanto o controle de custos surpreendeu positivamente a nós e ao mercado.

É importante ressaltar que não tínhamos atualizados nossas projeções para volumes menores. Desta forma, temos alguma dúvida sobre como será a reação dos mercados nesta quinta-feira (15).

Em distribuição a companhia apresentou números mais fracos de volumes em quase todas as suas concessões, com as concessões do Pará e do Maranhão sendo as mais impactadas. A parte de despesas controláveis da companhia mantém um crescimento bastante controlado e abaixo da inflação no período.

Ainda sobre as concessões: tivemos melhora em indicadores de qualidade operacional em quase todas elas. Atualmente, temos 5 das 7 da concessões companhia operando dentro dos limites regulatórios, com a CEE-D (RS) e Cemar (MA) como exceção.

O braço de geração e transmissão apresentou resultados em linha. Isso ocorreu graças a entrada em operação de ativos solares durante o ano de 2024, distorcendo a base de comparação, e melhores resultados de geração eólica, que continua sofrendo com menores despachos autorizados pela ONS.

Continuamos construtivos com a tese de Equatorial. Enxergamos a companhia negociando com níveis de retornos projetados interessantes graças a: (i) maturação de investimentos realizados nos últimos anos;  (iii) grandes investimentos realizados na rede própria, em taxas que julgamos interessantes; (iv) renovação de suas concessões graças ao bom desempenho técnico de suas operações; e (v) consolidação no segmento de saneamento graças aos investimentos realizados na Sabesp.

Equatorial (EQTL3) — Compra

Preço Alvo	41,50
Preço Atual	37,18
Upside	12%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	46,50
Ações Emitidas (mi)	1.249
Free Float	45,9%

Performance

Semana	+3,77%
Mês	+8,21%
Ano	+35,71%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.