Monte Bravo Analisa — Resultado Eletrobras 2T25

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A Eletrobras reportou na noite desta quarta-feira (06) seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2025.

Os números divulgados foram uma surpresa positiva após um 1T25 mais desafiador. A companhia registrou volta da evolução na redução nos seus custos controláveis (PMSO), continuidade na recontratação de energia para os próximos anos e o processo paulatino na diminuição no estoque dos empréstimos compulsórios.

Junto com o resultado, a companhia anunciou um dividendo extraordinário de R$ 4 bilhões (4,5% de yield), com os dividendos sendo pagos em 28 de agosto e ações sendo negociadas ex-dividendos no próximo dia 15.

Em 2025, a companhia anunciou o pagamento de R$ 8 bilhões. O número está acima do que estávamos projetando, porém em linha com nossa tese de que a companhia deve ser uma grande pagadora de dividendos nos próximos anos.

As Receitas de Geração tiveram uma boa performance no trimestre graças a melhoras nos volumes e nos preços de energia. Os números foram mais que suficientes para contrabalancear a redução nas Receitas de Transmissão, que foram impactadas por revisões tarifárias menos benignas. 

O EBITDA foi destaque, impulsionado pelos bons números da Receita e pela manutenção do PMSO recorrente estável na comparação anual — bem abaixo da inflação no período.

Em linhas gerais, gostamos do que vimos com os números de receita e EBITDA vindo acima do que projetávamos. Estamos bastante confiantes que os resultados da companhia devem continuar melhorando nos próximos trimestres, com a continuidade da estratégia de recontratação de energia, continuidade do programa de controle de despesas controladas (PMSO) e reinvestimentos em ativos que ela já controla.

Continuamos construtivos com a tese de Eletrobras, pois enxergamos a companhia negociando com níveis de retornos projetados interessantes. Isso acontece graças a: (i) continuidade dos programas de eficiência; (ii) venda de ativos não estratégicos; (iii) investimentos que continuam sendo realizados a taxas que julgamos interessantes; (iv) uma visão um pouca mais construtiva para o preço de energia no médio prazo; e (v) aumento da remuneração aos acionistas.

Eletrobras (ELET3) — Compra

Preço Alvo	50,00
Preço Atual	39,07
Upside	28%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	85
Ações Emitidas (mi)	2.249

Performance

Semana	-2,73%
Mês	-2,57%
Ano	+14,98%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.