Monte Bravo Analisa — Resultado Direcional 2T25

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A Direcional divulgou na noite desta segunda-feira (11) seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2025.

Os números reportados ficaram em linha com as nossas estimativas e do consenso de mercado. Esperamos uma reação neutra para ligeiramente negativa ao resultado da companhia no pregão desta terça-feira (12).

A companhia aprovou o desdobramento de suas ações na proporção de 3 para 1. Desta forma, para cada ação que o investidor possui, ele receberá mais duas.

A companhia já havia divulgado suas prévias operacionais com vendas líquidas se mantendo em patamares elevados. As Vendas Sobre Oferta (VSO) também se mantiveram em patamares saudáveis. As prévias, no entanto — por peculiaridades contábeis — dizem mais sobre o futuro da companhia do que sobre o atual estado da operação e, para analisar uma operação tão complexa como Incorporação, é sempre importante juntarmos essas duas partes.

Os resultados divulgados trouxeram bons números de crescimento de receitas, ligeiro aumento das margens brutas e do retorno sobre capital investido, que se mantém em patamares altos. Além disso, a companhia tem uma estrutura de capital bastante confortável para continuar surfando o bom momento para incorporação de baixa e média renda.

Porém, conforme comentamos, por peculiaridades envolvendo a contabilidade das incorporadoras, boa parte dos números apresentados hoje são resultados de lançamentos realizados alguns trimestres atrás. Apesar de importantes para acompanharmos, eles contam apenas uma parte da história.

A outra parte da história diz respeito às vendas e lançamentos, onde a companhia também vem desempenhando um excelente trabalho. Além disso, os resultados divulgados nos trazem mais uma informação importante para avaliarmos os desempenhos futuros: a companhia tendo cresceu sua Receita a Apropriar em R$ 3,4 bilhões e aumentou sua Margem a Apropriar para 44,9%. Ambos os números cresceram bem em relação ao 1T25. É claro que as margens, principalmente, são números estimados — já que os custos podem sofrem alterações —, porém não esperamos grandes sustos por conta da capacidade de execução da companhia.

A tese da companhia continua interessante. No entanto, os preços dos papeis já refletem os pontos que julgamos como interessantes, sendo eles: (i) a empresa tem surfado muito bem o bom momento para o segmento de média e baixa renda; (ii) excelente histórico de alocação de capital; (iii) retornos superiores ao seu custo de capital; (iv) estrutura de capital bastante confortável; e (v) a companhia tem acelerado a remuneração de seus acionistas.

Direcional (DIRR3) — Neutro

Preço Alvo	12,00
Preço Atual	13,63
Upside	-12%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	7,2
Ações Emitidas (mi)	172
Free Float	53,0%

Performance

Semana	+4,95%
Mês	+3,26%
Ano	+53,66%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.