Monte Bravo Analisa — Resultado CPFL 1T25

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A CPFL reportou na noite de quinta-feira (15) seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025.

A companhia reportou bons números, porém  em linha com o que projetávamos. O destaque ficou para o segmento de distribuição.

Gostaríamos de destacar que durante o mês de abril a companhia teve boas noticias sobre uma disputa regulatória com a ANEEL — que remonta ao ano de 2004 e envolve disputa sobre contratos de compra de energia entre empresas do mesmo grupo e o repasse disso para os consumidores. A companhia anunciou que 3 de 5 diretores votaram em favor da solicitação da companhia num processo que envolve o ressarcimento de R$ 4,7 bilhões (R$ 3,1 líquidos de imposto). Existe outro processo de outra distribuidora que também pode ter desfecho favorável.

Em distribuição, com maiores volumes e uma redução nos indicadores de inadimplência, a companhia conseguiu reportar bons números. Com a manutenção de um bom controle de despesas, a companhia vem entregando boas margens. Em relação a indicadores de qualidade do serviço a companhia continua reportado números satisfatórios.

A questão do momento envolve o processo de renovação de suas concessões, que devem evoluir de maneira positiva conforme mensagem do CEO no relatório de divulgação de resultados.

A parte de despesas controláveis da companhia mantém um crescimento que julgamos como satisfatórios. Além disso, gostamos da volta à normalidade dos indicadores de inadimplência, que tinham nos chamado atenção nos últimos trimestres.

O braço de geração e transmissão apresentou resultados fracos, novamente, graças a continuidade dos menores despachos autorizados pela ONS em suas plantas eólicas, que foram ligeiramente compensado pela maior força dos ventos. Os resultados não foram piores pois a companhia continua com um desempenho muito positivo no controle de despesas.

A companhia continua focada em realizar investimentos no seu braço de distribuição, com 75% dos  investimentos realizados no ano indo para esse segmento. Para 2025, a CPFL pretende investir mais R$ 6 bilhões, com 80% dos recursos indo para distribuição.

Esses investimentos são importantes, já que a companhia consegue trabalhar com seus resultados acima dos mínimos regulatórios. Desta forma, esses investimentos devem possibilitar elevações adicionais nas tarifas no próximo ciclo de revisão tarifária.

Continuamos construtivos com a tese de CPFL, pois enxergamos a companhia negociando com níveis de retornos projetados interessantes. Issoa acontece graãs a uma série de fatores: (i) remuneração dos acionistas; (iii) grandes investimentos realizados na rede própria, que são realizados em taxas que julgamos interessantes; e (iv) renovação de suas concessões graças ao bom desempenho técnico de suas operações.

CPFL (CPFE3) — Compra

Preço Alvo	40,00
Preço Atual	39,80
Upside	1%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	37,5
Ações Emitidas (mi)	40.813

Performance

Semana	+3,11%
Mês	+4,05%
Ano	+25,99%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.