Monte Bravo Analisa — Resultado BTG Pactual 1T26

O BTG divulgou segunda-feira (11) pela manhã seus resultados do 1º trimestre de 2026.

Os números divulgados foram fortes, mas em linhas com o que nós e o mercado esperávamos. Desta forma, e diante da performance relativa das ações nos últimos meses e as altas expectativas que foram criadas para o resultado, entendemos a reação negativa do mercado aos números divulgados.

Esse foi o primeiro resultado que o BTG divulgou após a incorporação do Banco Pan. Estes números foram divulgados dentro de uma nova franquia de negócios: o Consumer Finance & Banking.

Mais uma vez, o BTG mostrou que suas “franquias” são unidades de negócios rentáveis e que conseguem trazer oportunidades de negócios para as outras áreas de negócio. O resultado de hoje reforça novamente nossa tese de que o banco construiu franquias que são capazes de gerar receitas em diversas verticais.

A vertical de crédito corporativo continua tendo um bom desempenho. O segmento registro evolução na Carteira de Pequenas e Médias Empresas e Corporativo, com bom crescimento em volumes e receitas e manutenção de bons spreads e inadimplência controlada.

A vertical de Banco de Investimentos apresentou resultados fortes, ainda que mais fracos do que os recordes registrados no 4T25, se aproveitando da dinâmica mais positiva para crédito privado nos primeiros meses do ano. Esperamos que o segundo trimestre já apresente resultados mais fracos, com o mercado de divida sofrendo.

A vertical de Gestão de Fortunas e Asset Managment tiveram uma performance mais tímida. O segmento de Asset sofrendo uma desaceleração em relação ao 4T25, que tem sazonalidade mais positiva graças ao pagamento de performances.

O negócio de Gestão de Fortunas, por sua vez, apresentou uma ligeira desaceleração no Net New Money, mas ainda em patamares elevados. O segmento também teve uma ligeira evolução no ROA — muito provavelmente resultado de um trimestre de maior movimentação de clientes em linhas com maiores fees.

A “nova” franquia de negócios apresentou resultados saudáveis, com bom crescimento da Carteira de Crédito. A linha foi puxada — muito provavelmente — pela expansão do consignado privado, com a manutenção de um perfil confortável nos indicadores de inadimplência.

O Banco continua entregando ROE acima dos 26%, um número que mostra a capacidade do BTG em gerar resultado para seus acionistas.

Continuamos gostando da tese no banco. Entendemos que os preços atuais trazem pouco upside, com a tese dependendo de fatores macro para: (i) possibilitar uma expansão maior de seus múltiplos; e (ii) expandir receitas em áreas importantes (ECM, Asset Management, Trading).

BTG Pactual (BPAC11) — Neutro

Preço Alvo	58,00
Preço Atual	57,16
Upside	1%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	238
Ações Emitidas (mi)	1.143
Free Float	26,2%

Performance

Semana	-3,10%
Mês	-10,34%
Ano	+9,60%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.