Monte Bravo Analisa — Resultado Bradesco 2T25

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O Bradesco divulgou nesta quarta-feira (30), após o fechamento do mercado, seu resultado referente ao segundo trimestre de 2025.

O banco aproveitou para revisitar suas projeções de crescimento para sua Unidade de Seguros e para Comissões, dois itens que apresentaram bom desempenho durante o trimestre. Temos dúvidas sobre como o mercado vai reagir pois, mesmo com a revisão de projeções e um resultado qualitativamente positivo, a performance relativa das ações nos últimos meses foi bastante positiva e o mercado tinha expectativas elevadas para os números.

Dito isso, caso o mercado reaja de maneira negativamente exagerada, acreditamos que pode ser um bom ponto de compra. Isso acontece pois agora, com as operações rodando melhor, temos como piso para as ações seu valor patrimonial.

Na dinâmica de receita, vimos a margem financeira com os clientes atingindo R$ 17,75 bilhões — um crescimento de 5,9 % t/t e de 16,4 % a/a que foi possível graças a uma melhora no mix de crédito, volume e dias. A margem financeira líquida se expandiu de maneira mais acelerada, dada a evolução nos spreads e uma expansão mais contida na PDD. A margem financeira com o mercado teve resultados piores que o 1T25, porém melhores do que esperávamos.

As receitas com comissões continuam crescendo em ritmo saudável  de 11 % a/a, com destaque para Cartões e Mercado de Capitais. A dinâmica de melhora nas receitas de cartão continua nos chamando atenção, já  que pode indicar a volta da principalidade do banco frente aos clientes. O segmente de seguros continua reportando resultados bastante sólidos.

Sobre a qualidade de crédito, tivemos estabilidade em relação ao trimestre anterior. A inadimplência entre 15 e 90 dias teve crescimento de 10 bps, ficando em 3,5%, já a inadimplência acima dos 90 dias ficou estável na comparação trimestral em 4,1%.

Conforme comentamos, os números apresentados hoje foram bons, com destaque para o crescimento da Margem Financeira Líquida ajustada ao risco, o que indica que o banco parece ter acertado seus modelos para concessão de crédito. Os bons resultados no “core” do banco e a ausência de surpresas negativas — pois tivemos resultados em linha em Serviços e um bom controle de despesas ex-juros — fizeram a qualidade do resultado nos surpreender.

Os números de ontem são mais um passo do Bradesco na direção certa para recuperar sua rentabilidade e entendemos que,  se o banco voltar a negociar abaixo de seu valor patrimonial, as ações são baratas.

Continuamos preferindo nos expor ao setor financeiro através do Itaú. No entanto, desde o último resultado trimestral, temos uma visão mais construtiva sobre o Bradesco. Ainda não vemos o banco chegando na rentabilidade de seu principal concorrente, mas agora conseguimos estabelecer um piso para sua ações, o que nos possibilita ser um pouco mais assertivos em calls mais táticos.

Bradesco (BBDC4) — Neutro

Preço Alvo	15,50
Preço Atual	15,66
Upside	-1%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	154
Ações Emitidas (mi)	10.597
Free Float	58,0%

Performance

Semana	-0,92%
Mês	-6,95%
Ano	+37,37%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.