Monte Bravo Analisa — Resultado BB Seguridade 2T25

📄 Para conferir a análise em formato PDF, clique aqui.

A BB Seguridade divulgou nesta segunda-feira (04) pela noite seus resultados do segundo trimestre de 2025.

Os números apresentados foram em linha com nossas  expectativas e do mercado. O resultado financeiro e a melhora da sinistralidade contrabalancearam os números mais fracos de crescimento nos prêmios emitidos e menores contribuições para o braço de previdência (impacto do IOF).

Junto com o resultado, a companha anunciou a revisão de suas estimativas para o ano, reduzindo o crescimento de todas as suas linhas operacionais e diminuindo o lucro esperado das mesmas. Apesar da correção que as ações apresentaram no ano, esperamos que o mercado reaja de maneira negativa a essas novas estimativas.

A companhia anunciou ao final do segundo trimestre que irá distribuir R$ 3,77 bilhões  em dividendos (R$ 1,94 por ação). Os dividendos serão pagos no dia 26 de agosto e as ações negociarão ex no dia 15/08.

A BrasilSeg reportou resultados mais fortes na comparação trimestral. No entanto, com a queda dos prêmios emitidos para o Agro e em Vida, a melhora veio graças a sinistralidade e a Selic mais elevada, que aumentou o resultado financeiro da operação. A sinistralidade tinha base de comparação favorável, pois durante o 2T24 tivemos os eventos das enchentes no RS. Com os desafios de crescimento nas receitas da Unidade de Negócio a companhia revisou o crescimento dos prêmios emitidos de +2% a +7% no ano para -4% a +1%. 

A BrasilPrev reportou números em linha, porém com as mesmas tendências negativas dos últimos trimestres. Os fees de gestão continuam em ligeira retração graças a mudança do perfil dos investimentos realizados, que tem migrado para Renda Fixa — com taxas de administração mais baixas —, e a queda nas contribuições — com captação líquida negativa no trimestre. As reservas de previdência também foram revisadas para baixo, saindo de um crescimento de +12% a +16% para +9% a 12%.

Apesar de continuarmos gostando da tese devido à sua previsibilidade de receita e do bom payout para os acionistas (~6% apenas neste semestre), entendemos que os próximos meses devem ser mais desafiadores, com dificuldades para crescimento das receitas em suas principais unidades de negócio (Brasilseg e Brasilprev). Porém, apesar dessas dificuldades, uma Selic elevada deve continuar impulsionando os seus resultados, o que deve amenizar os impactos de curto prazo e permitir que a companhia atravesse esse momento mais desafiador gerando resultados e distribuindo remuneração para seus acionistas.

Um ponto de atenção que temos que observar de perto é como serão as interações com seu controlador, pois entendemos que — com  as dificuldades enfrentadas pelo BB — a companhia deve evitar novos programas relevantes de recompra de ações. Por outro lado, no entanto, aumenta a probabilidade de um pagamento de dividendos extraordinários para auxiliar a estrutura de capital de seu controlador.

BB Seguridade (BBSE3) — Compra

Preço Alvo	43,00
Preço Atual	33,55
Upside	28%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	67,10
Ações Emitidas (mi)	2.000
Free Float	30,00%

Performance

Semana	-0,24%
Mês	-7,04%
Ano	-7,88%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.