Monte Bravo Analisa — Resultado Ambev 2T26

A Ambev reportou na manhã de quinta-feira (30) seus resultados referentes ao 2º trimestre de 2026.

Os números divulgados pela companhia ficaram aquém das expectativas do mercado. A unidade de Cerveja Brasil entregou números ajustados piores em todas as principais linhas.

Depois de um forte rally, que foi explicado em parte por uma melhora operacional, um resultado mais fraco — com destaque para a principal unidade de negócios — ajuda a explicar o porquê das ações da companhia estarem sofrendo uma realização no pregão de hoje.

Continuamos mantendo nossa visão de que, dado os níveis de Custo de Capital, o mercado maduro em que a companhia atua e a ausência de uma politica mais robusta de remuneração aos acionistas, os múltiplos nos quais a companhia negocia estão elevados.

O volume de cervejas no Brasil subiu 5% na comparação anual, o que parece bom à primeira vista. No entanto, ao levarmos em consideração que a base de comparação era bastante fraca e foi trimestre de Copa do Mundo, os números deixaram a desejar.

A companhia entregou um crescimento de receita por hectolitro (+3,8% a/a) abaixo da inflação. O dado indica que, mesmo com a mudança de mix, a maturidade e competição do mercado têm se mostrado mais desafiadoras para preço.

O EBITDA pareceu forte à primeira vista, com aumento de 12,8% e expansão de margem. Essa leitura, porém, engana, pois ao tirarmos Outras Receitas Operacionais vemos um EBITDA e Margens estabilizadas.

As demais unidades de negócio apresentaram números piores do que o mercado esperava, o que não ajuda a tese.

Além dos números, a companhia anunciou juros sobre capital próprio de R$ 0,07 por ação, o que não empolga. Além disso, também não anunciou a renovação do programa de recompras de ações que foi iniciado em 2025 e já está 95% executado.

Aproveitamos os resultados para reforçar nossa visão mais conservadora para tese em Ambev (ABEV3). Continuamos com a visão de que a companhia negocia em múltiplos demandantes em um cenário de competição acirrada, o que deve continuar pressionando os resultados nos próximos trimestres e não justificando os atuais múltiplos em que a companhia negocia.

Ambev (ABEV3) — Venda

Preço Alvo	17,00
Preço Atual	15,35
Upside	11%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	243
Ações Emitidas (mi)	15.592
Free Float	29,00%

Performance

Semana	-2,79%
Mês	-5,77%
Ano	+12,45%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.