Monte Bravo Analisa — Resultado Ambev 1T26

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A Ambev reportou na manhã desta terça-feira (05) seus resultados referentes ao 1º trimestre de 2026.

Os números divulgados pela companhia foram bons, com destaque para a operação de Cervejas no Brasil, que apresentou melhor desempenho em volumes e receitas. Esta melhora foi mais do que suficiente para compensar o aumento nos custos no segmento e a performance mais fraca dos demais segmentos.

A performance das ações no dia de hoje indica: (i) o mercado está reavaliando a performance do business de cervejas no Brasil, que — depois de muito tempo — parece ter voltado a ganhar tração; e (ii) o fechamento de posições vendidas no papel, refletindo no ponto anterior.

Após os números do 4T25, comentamos que estávamos surpresos com a performance no papel até aquele momento. Nós entendíamos que o que vinha sendo reportado até aquele momento não parecia justificar os múltiplos em que a companhia negociava, por volta das 17x P/L. Verdade seja dita, o papel passou por uma correção relevante nos últimos dois meses e, após o rally de hoje, a companhia voltou a negociar em patamares semelhantes de quando os números foram reportados os números do trimestre anterior.

Agora, no entanto, interpretamos os números como positivos. Depois de muito tempo, a companhia parece ter readquirido algum controle sobre o mercado, com capacidade de ganhar market share e manter repasse de preços. A estratégia de ‘premiumização’ de seus produtos é a principal responsável por essa melhora.

A melhora nos resultados com ganho de mercado e marcas premium, com capacidade de repasse de preços, nos fez revisar nossas estimativas para o ano. Projetamos a companhia conseguindo entregar algum crescimento de lucro nos próximos trimestres — as bases de comparação são fáceis. Por isso, estamos revisando nosso preço-alvo para as ações da companhia para R$ 17 e mantendo nossa posição de venda, pois entendemos que boa parte desses ganhos já estão refletidos nos preços e a companhia continua negociando com múltiplos acima de seus principais concorrentes globais.

O volume de cervejas no Brasil subiu 1,2% a/a, bem acima de nossas estimativas e do mercado. O crescimento das marcas premium foi mais do que suficiente para contrabalancear o fraco desempenho, ainda, do segmento ‘core’. A dinâmica tem sido oposta à de sua principal concorrente, Heineken, que tem perdido volume na em cervejas premium e ganhado volume nas marcas de entrada.

A companhia entregou forte crescimento de Receita por hectolitro (+8,3% a/a), indicando que o mix está migrando cada vez mais para a premiumização, que ajudou em partes a diminuir o impacto nos custos (+12,4%), que cresceram bastante. O impacto na margem EBITDA não foi maior, pois a companhia conseguiu manter as despesas gerais e administrativas controladas.

As demais unidades de negócio apresentaram resultados em linha ou levemente abaixo do que esperávamos. No entanto, elas serão pouco debatidas nos próximos meses, pois o foco total estará em entender se a companhia vai conseguir manter a qualidade dos números que foram apresentados hoje e se o mercado irá se manter racional para evitar outra guerra de preços.

Ambev (ABEV3) — Venda

Preço Alvo	17,00
Preço Atual	16,78
Upside	1%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	264
Ações Emitidas (mi)	15.592
Free Float	29,00%

Performance

Semana	+16,52%
Mês	+8,67%
Ano	+23,00%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.