Monte Bravo Analisa — Resultado Allos 3T25

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A Allos divulgou na noite desta quarta-feira (12) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números reportados ficaram em linha com nossas estimativas e do mercado.  Junto com o anúncio, a companhia informou que estará aumentando o pagamento de dividendos mensais em 2026 — saindo dos R$ 50 milhões atualmente pagos e indo para R$ 150 milhões —, o que explica a performance positiva das ações da companhia no pregão de hoje (13).

Os números operacionais reportados pela companhia foram neutros e continuam piores que de seus concorrentes listados. Neste trimestre, observamos: (i) crescimento de vendas mesmas lojas de 2,9% a/a (vs. 5,8% de IGTI e 4,8% de MULT);  (ii) evolução positiva de alugueis mesmas lojas de 6,5% a/a (vs. 7,1% de IGTI e 9,3% de MULT); e (iii) manutenção do custo de ocupação para os lojistas em patamares saudáveis de 10,5%.

A Receita Operacional Líquida (NOI) — que é a soma das receitas de locação e estacionamento menos as despesas de propriedades — apresentou crescimento de 8% a/a. O crescimento da boa performance das receitas de serviços e estacionamento e o controle de despesas explicam o bom crescimento nessa linha.

O anúncio do aumento do pagamento de dividendos em 2026 — que deve levar a companhia para um dividend yield de aproximadamente 14% a.a, superior aos Fundos Imobiliários de shoppings — é possível graças às vendas que foram realizadas durante os últimos anos e que possibilitaram a companhia reciclar capital e manter a sua estrutura de capital bastante confortável.

Não enxergamos a manutenção desse nível de dividendos como sustentáveis após 2026. Esses números demonstram que, diferentes de seus concorrentes, a companhia já passou por um processo de reciclagem de seus ativos e não conseguiu encontrar alternativas interessantes para realizar investimentos. 

Nossa tese investimentos em Allos se baseava nos múltiplos interessantes em que a companhia negociava e na capacidade da companhia de acelerar o pagamento de dividendos para os acionistas. Parte de nossa tese que acabou de se concretizar e, mesmo assim, ainda enxergamos a estratégia como interessante — um pouco menos interessante após a valorização pós-anúncio, mas com um carrego bastante interessante.

Allos (ALOS3) — Compra

Preço Alvo	31,50
Preço Atual	28,07
Upside	12%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	14
Ações Emitidas (mi)	529
Free Float	74,0%

Performance

Semana	+7,42%
Mês	+16,58%
Ano	+55,08%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.