Monte Bravo Analisa — Resultado Allos 1T25

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A Allos divulgou na noite desta quarta-feira (14) seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025.

Os números reportados ficaram abaixo de nossas estimativas, do consenso de mercado e de seus principais concorrentes listados. Esperamos uma resposta negativa da ações da companhia no pregão de hoje (15).

Os números operacionais reportados pela companhia foram fracos e piores que de seus concorrentes listados. Entre os números, destacamos: (i) crescimento de vendas mesmas lojas de 2,6% a/a (vs 6,3% de MULT3 e IGTI11)  (ii) evolução positiva de alugueis mesmas lojas de 4,9% a/a (vs 5.9 e 7% de MULT3 e IGTI11, respectivamente); (iii) manutenção do custo de ocupação para os lojistas em patamares saudáveis de 11,2%; e (iv) aumento da ocupação e redução da inadimplência.

Apesar de continuar com números operacionais abaixo de seus concorrentes, os números mostram resiliência em sua operações. Além disso, a companhia deve continuar repassando aumento nos preços dos alugueis nos próximos trimestres. Isso acontece por uma série de fatores: (i) o IGP-M será positivo e os contratos são indexados; (ii) vacância baixa; (iii) custo de ocupação baixo; e (iv) vendas crescendo.

A Receita Operacional Líquida (NOI), que é a soma das receitas de locação e estacionamento menos as despesas de propriedades, apresentou crescimento de 5,7% a/a. O crescimento veio da diminuição das despesas com propriedade, que podem ser explicadas por uma maior ocupação e menores despesas com inadimplência.

Continuamos confortáveis com a tese da companhia. No entanto, hoje temos uma preferência pelo investimento em Multiplan e Iguatemi, que têm apresentado uma performance operacional mais robusta. A tese de Allos ganhará um “empurrão” quando o mercado de FIIs voltar a ter capacidade de emissão, já que a companhia tem sido bastante ativa em reciclar seu portfólio e deve continuar com este movimento quando a demanda voltar.

A tese de Allos se baseia em:  (i) enxergamos a companhia negociando em múltiplos que julgamos interessantes, (ii) esperamos uma aceleração no crescimento das receitas de aluguel em 2025; e (iii) reinicio no processo de reciclagem do portfólio  para manter a alavancagem controlada e possibilitar a remuneração dos acionistas.

Allos (ALOS3) — Compra

Preço Alvo	31,50
Preço Atual	21,50
Upside	47%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	11,50
Ações Emitidas (mi)	529
Free Float	74,0%

Performance

Semana	+2,48%
Mês	+7,50%
Ano	+18,72%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.