Monte Bravo Analisa — Relatório de Produção Vale 2T25

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A Vale divulgou na noite desta terça-feira (22) seu relatório de produção referente ao segundo trimestre de 2025.

Os números reportados ficaram em linha com o consenso, com destaque para a continuidade da política comercial da companhia — que possibilitou a manutenção da rentabilidade de sua operação mesmo em um momento desafiador para o setor. Com os números em linha e após o rally dos últimos dias, não nos surpreenderia uma ligeira correção nos papeis da companhia no pregão de hoje (23).

A produção de minério de ferro ficou em 83 milhões de toneladas, um aumento de 3,7% na comparação anual. O aumento da produção teve como destaque o Sistema Norte, com aumento de produção em S11D e Serra Norte, e o Sistema Sudeste, com o ramp-up da operação em Capanema e uma nova linha em Brucutu. O Sistema Sul continua com produção menor. A produção de pelotas, que teve seu guidance revisado para baixo durante o trimestre, atingiu 7,4 milhões de toneladas, queda de 11,7% impactada pela parada de manutenção na Usina de Pelotização em São Luís.

A redução no guidance de pelotas, que resultou na parada de manutenção, faz sentido pois o mercado tem pago pouco premio para minérios de melhor qualidade no momento. Assim, a estratégia da companhia de maximizar seus ativos minerais tem privilegiado outras alternativas, como aumentar a compra de minério de minério de terceiros para venda na China (utilização da cadeia logística e manutenção de seus ativos minerais de melhor qualidade).

As vendas de minério de ferro, volumes e preços, ficaram em linha com o que projetávamos. Com o cenário mais adverso, a companhia decidiu focar na venda de minérios de qualidade média e diminuiu as vendas de minério de maior qualidade, o que diminuiu um pouco os prêmios e a qualidade média do minério vendido.

Em metais básicos (cobre e níquel), continuamos a ver uma boa evolução na produção de cobre. O processo de melhorias parece bem encaminhado.

De modo geral o resultado continua mostrando evolução interessante em relação aos últimos trimestres, com a nova política comercial da companhia mostrando resultados.

Estamos mais confortáveis com a tese de Vale pois temos vistos algumas de nossas dúvidas sendo bem respondidas — principalmente na capacidade de aumento de produção — e uma política comercial que parece alinhada em maximizar os recursos da companhia. As operações de Metais Básicos continuam avançando, talvez não na velocidade que o mercado esperava, mas há evolução e esperamos que nos próximos trimestres elas ganhem maior relevância.

O mês de julho tem sido de forte recuperação nos preços do minério de ferro, um movimento que foi desencadeado com algumas noticias vindo da China e que levaram o mercado a projetar um possível novo pacote de estímulos no setor de infraestrutura no país e uma reforma que possibilite a diminuição da capacidade excedente de produção de aço — diminuição na oferta, aumento nas margens dos produtores e busca por minério de melhor qualidade para eficiência nas operações.

Dos dois cenário,s o que nos parece mais factível é a reforma para diminuir a capacidade excedente, mas esse processo deve ser paulatino e com impactos no médio prazo. Com a entrada em operação de Simandou e os desafios na demanda por aço, não nos surpreenderia o mercado “desanimar” com o rally e os preços voltarem para patamares que julgamos como equilibrados — na casa dos US$ 90/tonelada.

Mantemos nossa recomendação de compra em Vale. Estamos confiantes na capacidade de geração de valor através do aumento da produção e da qualidade média do minério e entendemos que, mesmo num cenário mais desafiador para o minério, as medidas adotadas tornaram a companhia mais eficiente. Além disso, temos expectativas de que os avanços realizados em Ferrosos também sejam alcançados em Metais Básicos.

Vale (VALE3) — Compra

Preço Alvo	67,5
Preço Atual	57,5
Upside	17%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	260
Ações Emitidas (mi)	4.268
Free Float	73,0%

Performance

Semana	+6,66%
Mês	+13,75%
Ano	+5,41%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.