Monte Bravo Analisa — Produção e Vendas Petrobras 3T25

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A Petrobras reportou na noite de sexta-feira (24) seu Relatório de Produção e Vendas referente ao 3T25.

Os números não costumam trazer grandes surpresas, já que é possível acompanhar a evolução de produção do trimestre com as atualizações mensais da ANP sobre a produção nacional.

Produção: A produção de óleo, LGN e gás natural atingiu 3,145 kb/d — um aumento de 8% em relação ao trimestre passado, com o ramp-up das plataformas que entraram em operação nos últimos trimestres. O pré-sal continua sendo destaque, atingindo 84% do óleo extraído pela companhia no trimestre.

Conforme projetávamos, o trimestre apresentou uma evolução na capacidade de produção com a maturação das plataformas que tem entrado em operação nos últimos trimestres. A companhia esperava terminar o ano com a produção na faixa superior de suas estimativas de produção.

Refino e Vendas: A companhia manteve seu parque de refino com alto fator de utilização por mais um trimestre, com a utilização atingindo 94%. A produção foi 3,5% superior ao trimestre anterior.

Esperamos uma reação neutra ao Relatório de Produção, com as atenções voltadas para os o resultado do 3T25, que será divulgados no dia 6 de novembro após o fechamento do pregão. Esperamos que, junto com a divulgação de resultados, a companhia anuncie seus dividendos intercalares — estamos projetando um dividend yield entre 2,5% e 3,0%.

Continuamos com uma visão construtiva para a Petrobras, pois: (i) vemos a companhia mantendo os sólidos resultados operacionais; (ii) forte geração de caixa; e (iii) Revisão do Plano de Investimentos, que deve apresentar diminuição para o próximo ciclo graças aos menores preços de petróleo.

Apesar de positivos com a tese, nossos receios de uma correção nos preços do óleo se concretizaram. É verdade que esperávamos que a correção fosse menor e viesse de fatores estruturais — aumento da produção global com uma ligeira queda na demanda — e não por questões tarifarias que desencadearam receio de uma recessão global.

Nos atuais preços do óleo, entendemos que boa parte dos receios já estão precificados. No entanto, entendemos que, caso uma forte desaceleração da economia se concretize, os preços poderiam sofrem mais um pouco — o que acabaria impactando as ações da companhia.

Petrobras (PETR4) — Compra

Preço Alvo	38,50
Preço Atual	29,84
Upside	29%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	397
Ações Emitidas (mi)	6.444
Free Float	63,3%

Performance

Semana	+0,47%
Mês	-6,19%
Ano	-18,85%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.