Monte Bravo Analisa — Resultado BTG Pactual 2T25

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O BTG divulgou nesta terça-feira (12) pela manhã seus resultados do segundo trimestre de 2025.

Os números divulgados foram melhores do que projetávamos em todas as linhas de negócio, com o banco nos convencendo cada vez mais que suas “franquias” são unidades de negócios rentáveis que conseguem trazer oportunidades de negócios para as outras áreas de negócio.

O resultado muito acima do que o mercado projetava explica a performance das ações do banco no pregão de hoje e devem proporcionar algumas revisões de estimativas — estamos trabalhando nos nossos números no momento.

Apesar dos bons números, todas as franquias bateram nossas estimativas. Os números foram impulsionados pelo braço de Banco de Investimentos e Tesouraria, que costuma ter resultados mais voláteis e de difícil projeção.

O resultado de hoje sacramenta nossa tese que o Banco construiu uma franquia que é capaz de gerar receitas em diversas verticais. O Banco de Investimentos e o braço de Sales & Trading tiveram resultados mais fracos, que foram contrabalanceados com a vertical de crédito e Gestão de Investimentos/Fortunas.

A vertical de crédito continua tendo um bom desempenho, com evolução na Carteira de Pequenas e Médias Empresas e Corporativo com bom crescimento em volumes e receitas e manutenção de bons spreads e inadimplência controlada. O interessante do resultado de hoje foi o crescimento da participação do braço de Special Sits, movimento que esperamos que continue crescendo nos próximos trimestres.

A vertical de Banco de Investimentos apresentou resultados recordes, com a volta do mercado de emissão de dividas e a boa performance em M&As. A vertical de Gestão de Fortunas teve boa performance, com uma boa entrada de dinheiro novo de R$ 30,6 bilhões.

O Banco continua entregando ROE acima dos 20% — um número que mostra a capacidade do BTG em gerar resultado para seus acionistas. Nós tínhamos ficado mais reticentes com a capacidade do banco em continuar entregando resultados por conta do mercado mais competitivo e o cenário macro mais desafiador. No entanto, após os números reportados, vamos revisar nossas estimativas para a companhia.

BTG Pactual (BPAC11) — Em revisão

Preço Alvo	Em revisão
Preço Atual	43,41
Upside
Capitalização de Mercado (R$ bi)	197
Ações Emitidas (mi)	11.433.761
Free Float	26,2%

Performance

Semana	+11,27%
Mês	+6,62%
Ano	+60,18%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.