Monte Bravo Analisa — Resultado Banco do Brasil 3T25

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O Banco do Brasil divulgou quarta-feira (12) pela noite seus resultados do terceiro trimestre de 2025.

Os números reportados, como esperado, vieram ruins. À primeira vista, o resultado ficou em linha com as previsões. Ao olhar melhor, no entanto, vemos que o qualitativo foi ruim, com o lucro líquido sendo impulsionado por um resultado positivo na linha de IRPJ.

Esperamos uma reação negativa do mercado, pois os desafios do banco parecem maiores do que projetávamos e a recuperação deve ser bastante paulatina.

Junto com o resultado, o banco divulgou mais uma vez — pela terceira vez no ano —suas novas projeções para o ano. O BB revisou para baixo o lucro esperado para o ano para R$ 18~21 bi (vs R$ 21~25 bi), aumentando a PDD para R$ 59~62 bi (vs R$ 53~56 bi).

Estamos na metade de novembro e o banco nos fornece uma provisão de lucros que tem uma janela de variação relevante. Este é um indício de que os desafios enfrentados pelo BB continuam elevados

Olhando o resultado, tivemos uma evolução nas margens financeiras, principalmente com clientes, explicado pelo aumento no volume da carteira e por spreads maiores. O BB ainda não tirou o pé do acelerador — o que, em nossa opinião, deveria ter sido feito.

Na parte de Receitas de Prestação de Serviços, os resultados também foram mais fracos graças as modificações da Res. 4.966.

Sobre a qualidade de crédito no trimestre: os números mostraram novamente uma piora, conforme alertamos em nossas últimas análise que poderia acontecer. A inadimplência acima de 90 dias subiu para 4,9%. A piora nos indicadores de inadimplência tem sido generalizada.

Sempre fomos um dos times mais negativos sobre os resultados de Banco do Brasil, mas não esperávamos que a deterioração fosse acontecer de maneira tão rápida como aconteceu. Independente disso, erramos ao não sermos mais vocais sobre os impactos que projetávamos.

Hoje a companhia parece negociar em múltiplos atrativos. No entanto, temos dúvidas se o banco vai realmente entregar suas projeções e, por isso, continuamos neutros em relação aos papeis do BB. Estamos aproveitando a oportunidade para baixar nosso preço-alvo para R$ 22,5.

Entendemos que o Banco do Brasil tem capacidade de recuperar seus resultados e voltar a um lucro mais próximo dos R$ 30~35 bilhões por ano — o que realmente tornaria os atuais múltiplos “muito descontados”. Conforme comentamos acima, porém, hoje temos muitas dúvidas sobre o tempo que isso demandará e não temos visto o banco tomando os remédios amargos para acelerar essa retomada.

Banco do Brasil (BBAS3) — Neutro

Preço Alvo	22,50
Preço Atual	22,80
Upside	-1%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	130,50
Ações Emitidas (mi)	5.730
Free Float	30,2%

Performance

Semana	+0,84%
Mês	+9,20%
Ano	-4,68%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.