Monte Bravo Analisa — Resultado Lojas Renner 3T25

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A Lojas Renner divulgou na noite desta quinta-feira (06) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números reportados foram fracos e ligeiramente abaixo das nossas expectativas. Esperamos uma performance neutra para ligeiramente negativa no pregão de hoje (07) para as ações da companhia.

No entanto, caso exista uma reação exagerada, enxergamos um ponto de compra para os papéis.

Após um primeiro semestre bastante forte — com aceleração no crescimento da receita, evolução positiva nas vendas mesmas lojas e vendas por m² e uma performance forte nas margens —, a companhia enfrentou 3T25 fraco. As vendas cresceram 4,2% na comparação anual e as vendas mesmas lojas 3,1%.

A companhia admitiu que a base de comparação forte do ano passado e as temperaturas mais frias no trimestre — a companhia tem 25% de seu parque de lojas no Sul — atrapalharam a troca de coleção (inverno à primavera) e impactaram as vendas. As lojas em outras regiões, inclusive, tiveram performance mais forte.

Apesar de desacelerar o crescimento de vendas, olhando para as margens brutas, entendemos que o inverno prolongado ajudou essa linha. Isso acontece pois as coleções de inverno têm margens melhores e, graças ao período maior de frio, estimamos que a política promocional deve ter sido menos intensa. As margens brutas tiveram um crescimento de 50 pontos base, atingindo 56,2% no 3T25.

Com a desalavancagem operacional, graças a desaceleração nas vendas e algum aumento nas despesas com pessoal, as margem EBITDA da companhia sofreram uma pequena deterioração.

O braço de crédito, a Realize, continua contribuindo para o resultado. É importante lembrar que a política de concessão de crédito da companhia se tornou mais restritiva após o desastre de 2022/23. Isso tem tornado o apetite por crédito da companhia mais comedido, porém, como contrapartida, a operação consegue alimentar a máquina de vendas da companhia e se manter rentável. Essa calibragem é muito complexa e gostamos de acompanhar de perto essas operações na tentativa de nos adiantarmos a pioras na dinâmica.

A estrutura de capital da companhia continua bastante tranquila. A Renner é hoje uma das poucas empresas brasileiras no varejo que tem mais caixa do que dívida.

Apesar de estarmos confortáveis com a tese de Renner hoje, entendemos que o segmento em que a companhia opera tem sido um dos mais complexos nos últimos anos. Isso acontece por uma série de fatores: (i) entrada de plataformas internacionais no mercado; (ii) revolução no marketing e na maneira de promover novas coleções; (iii) competição de fintechs no nicho de crédito em que ela opera; (iv) desafio de lançar novas coleções graças às oscilações de temperatura dentro de uma mesma estação; e (v) maior penetração de e-commerce.

Aproveitamos os resultados para atualizar nossos números e elevar o preço-alvo das ações da varejista para R$ 20,50.

Lojas Renner (LREN3) — Compra

Preço Alvo	20,50
Preço Atual	14,56
Upside	41%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	15,4
Ações Emitidas (mi)	1.059
Free Float	100,0%

Performance

Semana	-0,34%
Mês	+7,30%
Ano	+21,33%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.