Monte Bravo Analisa — Resultado Equatorial e Sabesp 2T25

14/08/2025 • 2 mins de leitura

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A Equatorial e a Sabesp reportaram seus resultados do segundo trimestre de 2025 durante a semana.

Ambas as companhias divulgaram bons números, com destaque para a Sabesp, que reportou margens bastante superiores às nossas projeções — indicando que os ganhos de eficiência pós-privatização estão andando em um ritmo acima do que projetávamos.

Na Equatorial, o braço de distribuição reportou bons números, com destaque para as margens e melhora nos indicadores regulatórios.

Na Sabesp, como comentamos, o destaque veio da performance operacional. Do lado das receitas, os números vieram em linha com o que estávamos projetando, com o mercado agora na expectativa para as próximas revisões tarifarias. Do lado operacional, a companhia apresentou um excelente desempenho nas despesas com ajuda do programa de demissões voluntárias, despesas gerais e materiais. Com as receitas em linhas e despesas menores, temos a explicação do resultado bem superior e que animou o mercado.

Na Equatorial, a distribuição apresentou números melhores de volumes e de perdas de energia, que ajudaram nas margens brutas da operação. A parte de despesas controláveis da companhia mantém um crescimento bastante controlado e abaixo da inflação no período. Com melhores margens brutas e manutenção da eficiência nas despesas, tivemos uma ligeira surpresa positiva no resultado.

Sobre as concessões: tivemos melhora em indicadores de qualidade operacional em quase todas as concessões. Hoje, todas as sete concessões da distribuidora operam dentro dos limites regulatórios.

O braço de geração e transmissão apresentou resultados em linha graças à entrada em operação de ativos solares durante o ano de 2024 — distorcendo a base de comparação — e melhores resultados de geração eólica, que continua sofrendo com menores despachos autorizados pela ONS.

Continuamos construtivos com as teses de Equatorial e Sabesp, pois enxergamos as companhia negociando com níveis de retornos projetados interessante. Isso ocorre graças a alguns fatores: (i) maturação de investimentos realizados nos últimos anos;  (ii) grandes investimentos realizados na rede própria, em taxas que julgamos interessantes; e (iii) renovação de suas concessões graças ao bom desempenho técnico de suas operações.

Equatorial (EQTL3) — Compra

Preço Alvo41,50
Preço Atual35,81
Upside16%
Capitalização de Mercado (R$ bi)44,82
Ações Emitidas (mi)1.249
Free Float45,9%

Performance

Semana+1,65
Mês+4,86%
Ano+34,02%

Sabesp (SBSP3) — Compra

Preço Alvo130,00
Preço Atual119,20
Upside9%
Capitalização de Mercado (R$ bi)81,41
Ações Emitidas (mi)683
Free Float67,00%

Performance

Semana+6,37%
Mês+6,69%
Ano+34,66%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.

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