Monte Bravo Analisa — Resultado JBS 2T25

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A JBS divulgou na noite desta quarta-feira (14) seus números referentes ao segundo trimestre de 2025.

Essa foi a primeira temporada de resultados após a listagem da companhia nos EUA, o que trouxe novas nuances contábeis (IFRS vs GAAP) e tornou a interpretação dos números vs o consenso mais complexa.

Então, ao fazermos nosso de-para, enxergamos números reportados em linha com o que esperávamos, com destaque para as operações de frango (BR e US) e para a JBS Brasil e Australia (bovinos), enquanto a operação da JBS Beef e Pork apresentou números piores. Esperamos uma reação neutra para ligeiramente negativa aos números reportados.

Junto com o resultado, a companhia anunciou um novo programa de recompra de ações que deve adquirir até US$ 400 milhões de ações da companhia.

A JBS também anunciou mais um investimento estratégico em processados nos EUA: a companhia anunciado nos últimos três meses US$ 600 milhões em investimentos, com a expansões de produção na Pilgrim e duas expansões em Iowa para a produção de bacon e linguiça. Esses investimentos devem tornar a companhia menos sensível a variações nos preços das proteínas, tornando suas margens mais estáveis ao longo do tempo, o que deve refletir em múltiplos maiores e uma geração de caixa mais estável.

Comentando um pouco sobre o resultado da JBS, os números vieram sólidos em quase todas unidades de negócio, com destaque para Seara, Pilgrim’s e JBS Austrália e Brasil.

Nos chama atenção a resiliência das operações de aves, que continuam operando com margens bastante elevadas. Entendemos que parte disso acontece graças ao aumento do percentual de processados na receita, porém temos um efeito adicional que tem dificultado o aumento da disponibilidade de aves para abate — o que tornou o balanço entre oferta e demanda desequilibrado e pode explicar por que as margens têm se mantido em patamares tão elevados.

Outro ponto que gostaríamos de destacar é a performance ruim das operações de bovinos nos EUA, que diferente das outras operações comparáveis, veio com margens piores que de seus principais concorrentes. Gostaríamos de mais detalhes durante o call de resultados.

Além da performance de bovinos nos EUA, a geração de caixa no trimestre foi destaque negativo, com aumento do capital de giro e aceleração dos investimentos explicando a queima de caixa. Este é outro ponto que gostaríamos de maiores detalhes durante o call.

O resultado veio, para sacramentar qualquer dúvida sobre a estratégia de diversificação geográfica e de proteínas da companhia, que continua apresentando bons resultados em suas outras unidades de negócio, com manutenção de margens e volumes e ganhos de eficiência operacional em diversas delas.

Somos bastante construtivos com a tese de JBS. Nós vemos a companhia negociando em patamares de múltiplos bastante interessantes, com o mercado não dando o valor que enxergamos na plataforma diversificada que a companhia criou. Além disso, nossa tese se baseia em: (i) maturação dos investimentos realizados pela companhia nos últimos anos (ii) listagem nos EUA (iii)) forte geração de caixa e desalavancagem; e (iv) maturação e aumento da representatividade das novas frentes de negócio.

JBS (JBSS3) — Compra

Preço Alvo	105
Preço Atual	78,46
Upside	34%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	16
Ações Emitidas (mi)	1.109
Free Float	51,0%

Performance

Semana	+2,56%
Mês	+7,67%
Ano

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.