Monte Bravo Analisa — Resultado Rede D’Or 2T25

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A Rede D’or divulgou na noite desta quarta-feira (06) seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2025.

Os números reportados ficaram acima de nossas expectativas e do mercado. O destaque ficou para a operação hospitalar, que — após um 1T25 desafiador com números operacionais e margens mais baixas — se recuperou e teve uma performance positiva.

Esperamos uma reação positiva do mercado no pregão de hoje (07).

A SulAmerica continua tendo bom crescimento em sua base de clientes, com adições líquidas de 65K vidas no trimestre e atingindo 3 MM no ano, com crescimento de 8%.

No entanto, diferente dos últimos trimestres, esse crescimento veio com desaceleração nos reajustes. A companhia compensou essa desaceleração com o aumento do número de vidas. Até aqui a “nova” gestão da SulAmerica tem feito um excelente trabalho.

Junto com o crescimento de receita, a companhia conseguiu diminuir mais uma vez sua sinistralidade, que reduziu 2,2 p.p a/a e atingiu 81,3%.

Com os melhores indicadores de receita e sinistralidade e mantendo bom controle de despesas, a companhia apresentou um crescimento de EBITDA bastante robusto.

Nas operações hospitalares, tivemos um bom crescimento de receita, que aconteceu graças a tickets mais altos e com uma abertura maior de leitos disponíveis. Os dados refletem a maturação das operações recém abertas (Guarulhos, Alphaville, Macaé, Aliança e Barra D’or).

A taxa de ocupação foi destaque, mesmo levando em consideração as expansões citadas acima. Com maior ocupação, maiores leitos e um mix melhor de procedimentos, as margens foram melhores do que esperávamos no trimestre.

Como projetávamos, as margens melhoraram na comparação t/t e esperamos que essa melhora se acelere durante o ano, com a maturação das novas unidades e a sazonalidade positiva. Por isso, esperamos que as margens voltem para patamares mais próximos do que vimos no terceiro trimestre de 2024.

Gostamos do investimento em Rede D’or por enxergarmos a companhia negociando em patamares de múltiplos interessantes. Além disso, entendemos que a companhia tem com capacidade de: (i) expansão de margens graças a integração de novas unidades e padronização de atendimentos; (ii) forte programa de expansão, que deve continuar adicionando novos leitos; (iii) melhora dos indicadores operacionais da SulAmerica e, em alguma momento, volta do crescimento de beneficiários; e (iv) consolidação do setor.

Rede D’or (RDOR3) — Compra

Preço Alvo	37
Preço Atual	34,38
Upside	8%
Capitalização de Mercado (R$ bls)	76
Ações Emitidas (mls)	2.289
Free Float	50%

Performance

Semana	+6,77%
Mês	+0,44%
Ano	+36,10%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo