Monte Bravo Analisa — Resultado Cury 1T25

📄 Para conferir a análise em formato PDF, clique aqui.

A Cury divulgou na noite desta terça-feira (13) seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025.

Os números reportados foram ligeiramente superiores às nossas estimativas e do consenso de mercado. Esperamos um desempenho ligeiramente positivo das ações da companhia no pregão desta quarta-feira (14).

Estamos aproveitando o resultado para atualizar nossas projeções para a companhia  e, apesar de gostarmos bastante da tese e da capacidade de execução que a companhia entrega, enxergamos pouco potencial de valorização das ações nos atuais níveis de preço em relação ao que julgamos o preço justo para ações. Por isso, mesmo elevando ligeiramente nosso preço alvo, estamos mudando nossa recomendação para neutro.

A companhia já havia divulgado suas prévias operacionais com vendas líquidas se mantendo em patamares elevados. As Vendas Sobre Oferta (VSO) também se mantiveram em patamares saudáveis. No entanto, as prévias — por peculiaridades contábeis — dizem mais sobre o futuro da companhia do que do atual estado da operação e, para analisar uma operação tão complexa como Incorporação, é sempre importante juntarmos essas duas partes.

Os números divulgados trouxeram bons números de crescimento de receitas, manutenção das margens brutas e do retorno sobre capital investido em patamares altos, geração de caixa e uma estrutura de capital bastante confortável para continuar surfando o bom momento para incorporação de baixa e média renda, seja via MCMV ou não.

Porém, conforme comentamos, por peculiaridades envolvendo a contabilidade das incorporadoras, boa parte dos números apresentados hoje são resultados de lançamentos realizados alguns trimestres atrás. Apesar de ser importante acompanharmos, esses números contam apenas uma parte da história.

A outra parte da história diz respeito sobre vendas e lançamentos, onde a Cury também vem desempenhando um excelente trabalho. Além disso, os resultados divulgados nos trazem mais uma informação importante para avaliarmos os desempenhos futuros: a companhia teve um crescimento em sua Receita a Apropriar de R$ 6,43 bilhões e aumentou sua Margem a Apropriar para 43,1%. Ambos os números cresceram bem ante o 1T24.

É claro que as margens, principalmente, são números estimados — já que os custos podem sofrem alterações. No entanto, devido à capacidade de execução da companhia, não esperamos grandes sustos.

A companhia trouxe algumas informações sobre o 1T25 com 14 empreendimentos que somam um VGV (valor geral de venda) de R$ 2,8 bilhões e que tem apresentado uma boa performance de venda. Esses indicativos mostram que a companhia entrou 2025 mantendo o mesmo ritmo forte de 2024.

A tese da companhia continua interessante. Apesar disso, os preços dos papeis já refletem os pontos que julgamos como interessantes, que são: (i) a empresa tem surfado muito bem o bom momento para o segmento de média e baixa renda; (ii) excelente histórico de alocação de capital; (iii) tem conseguido retornos superiores ao seu custo de capital; (iv) estrutura de capital bastante confortável; e (v) tem acelerado a remuneração de seus acionistas.

Cury (CURY3) — Compra

Preço Alvo	31,50
Preço Atual	30,02
Upside	5%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	8,50
Ações Emitidas (mi)	290
Free Float	35,8%

Performance

Semana	+3,75%
Mês	+14,04%
Ano	+69,36%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.