Monte Bravo Analisa — Resultado BTG Pactual 1T25

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O BTG divulgou nesta segunda-feira (12) pela manhã seus resultados do primeiro trimestre de 2025.

Os  números reportados vieram em linha com nossas expectativas e do mercado. O resultado, no entanto, mostrou que a estratégia do banco de “pulverizar” suas linhas de atuação continua mostrando resultados.

Continuamos gostando da tese e consideramos as últimas aquisições realizadas pelo banco interessantes. Apesar disso, nos níveis de valuation em que o banco negocia hoje, vemos pouco potencial de valorização no curto prazo e, por isso, estamos revisando nossa recomendação de compra para neutra e elevando o preço alvo para R$ 43,00.

O resultado de hoje é mais um passo para confirmar nossa tese de que o Banco construiu uma franquia capaz de gerar receitas em diversas verticais. O Banco de Investimentos e o braço de Sales & Trading tiveram resultados mais fracos, que foram contrabalanceados com a vertical de crédito e Gestão de Investimentos/Fortunas.

A vertical de crédito continua apresentando bom desempenho, com evolução na Carteira de Pequenas e Médias Empresas. A vertical Corporativo teve bom crescimento em volumes e receitas e manutenção de bons spreads e inadimplência controlada.

A vertical de Banco de Investimentos voltou a apresentar resultados mais tímidos. O trimestre teve menor volume de emissões de Renda Fixa e continua com números nulos no mercado de ações.

A vertical de Gestão de Fortunas teve boa performance, com boa entrada de dinheiro novo de R$ 28 bilhões — R$ 88 bi se consideramos a incorporação do Julius Baer. Com isso, a vertical atingiu R$ 1 trilhão de reais em AUC. No braço de gestão/custódia de investimento, o banco também atingiu a marca de R$ 1 trilhão e teve bons resultados, com melhor performance das investidas e taxa de gestão (aumento da participação de alternativas no PL). 

O Banco continua entregando um ROE acima dos 20%, número que mostra a capacidade do BTG em gerar resultado para seus acionistas. No entanto, após a performance no ano e a competitividade que estamos presenciando em algum dos seus mercados de atuação, achamos que os valuations apresentam um potencial de valorização limitado.

BTG Pactual (BPAC11) — Compra

Preço Alvo	43,00
Preço Atual	40,81
Upside	5%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	135
Ações Emitidas (mi)	11.433.761
Free Float	26,2

Performance

Semana	+8,10%
Mês	+21,60%
Ano	+50,00%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.