Monte Bravo Analisa — Resultado Usiminas 1T26

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A Usiminas divulgou na manhã desta sexta-feira (24) seus resultados referentes ao 1º trimestre de 2026.

A companhia encerrou o período com números consideravelmente melhores do que os registrados no trimestre anterior. Os resultados surpreenderam o mercado com custos menores, melhora de eficiência e mix de produtos, principalmente no braço de siderurgia. Essa melhora na performance operacional explica a alta do papel no pregão de hoje.

É preciso recordar que, em fevereiro, o governo federal aplicou medidas visando diminuir a importações de aços laminados a frio e revestidos — uma medida aguardada há longo tempo pela indústria nacional. Apesar de não serem estruturais, com boa parte das medidas tendo aumento de alíquotas por apenas 12 meses, elas devem ajudar a indústria a recompor margens durante o ano de 2026.

Essas medidas podem explicar o aumento da participação do setor automotivo na Carteira de pedidos, já que parte das tarifas adicionais tornou mais caro a importação de matéria prima — favorecendo a companhia e possibilitando repasses de preços. Elas também explicam, no entanto, a redução na Grande Rede e Indústria, podem ter se adiantado e feito estoques relevantes, já que sabendo da possibilidade da entrada das medidas em vigor.

A receita líquida consolidada atingiu R$ 5,87 bilhões, queda de 5% em relação ao 4T25 e de 14% frente ao 1T25. O número é reflexo da retração nos volumes de vendas de aço e de minério de ferro. Apesar da queda de receita, a companhia conseguiu melhorar de forma expressiva suas margens e registrou ganhos de eficiência operacional. O CPV/t sofreu redução de 1,8% na unidade de siderurgia, chegando a uma queda de 8,5% no CPV. Por outro lado, houve aumento de 3,3% no CPV/t no braço de mineração, com o CPV recuando 18,3%, influenciado também pela redução de vendas. O CPV consolidado teve queda de 9,5%.

O EBITDA Ajustado Consolidado alcançou R$ 653 milhões no período, crescimento de 56% sobre o 4T25. A margem EBITDA Ajustada avançou de 6,8% no 4T25 para 11,1% no 1T26, aproximando-se dos níveis do mesmo período do ano anterior (10,7%).

Na unidade de siderurgia, um dos fatores mais relevantes do período foi a mudança no mix de vendas no mercado interno. O segmento automotivo — historicamente o de maior valor agregado na carteira da Usiminas — avançou de 27,1% para 33% das vendas internas em volume, alta de 5,9 p.p. Essa mudança de mix, combinada com melhores preços realizados, foi o principal motor da melhora na receita por tonelada e, consequentemente, da expansão das margens. Em contrapartida, os segmentos de Grande Rede e Indústria reduziram suas participações em 3,1 e 2,8 p.p., respectivamente.

Em mineração, o volume de vendas de minério de ferro recuou 21% vs. 4T25 e a produção caiu 17,6%, desempenho impactado por chuvas mais intensas. Para o próximo trimestre, a administração projeta recuperação dos volumes de vendas, porém acompanhada de custos mais elevados relacionados a fretes marítimos por conta da pressão geopolítica sobre o transporte internacional de commodities.

Houve uma recuperação operacional relevante para a Usiminas, especialmente na unidade de Siderurgia, após um 2025 bastante desafiador. A melhora foi impulsionada por ganhos de mix, redução de custos e maior eficiência, embora o lucro líquido tenha sido amplificado por componentes não recorrentes — como ganhos cambiais e benefícios fiscais diferidos.

Nós continuamos com uma visão mais cautelosa para o segmento de siderurgia, pois entendemos que os desafios estruturais não foram resolvidos com as mudanças aprovadas pelo governo. Apesar disso, estamos satisfeitos com os avanços que o novo grupo de controle tem entregue nas operações da Usiminas.

Usiminas (USIM5) — Neutro

Preço Alvo	8,50
Preço Atual	7,21
Upside	18%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	8,98
Ações Emitidas (mi)	1.231
Free Float	65,0%

Performance

Semana	+2,71%
Mês	+7,29%
Ano	+20,57%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.