Monte Bravo Analisa — Resultado Neoenergia 3T25

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A Neoenergia reportou na noite desta segunda-feira (27) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números divulgados ficaram em linha com o que esperávamos. O bom controle de despesas em seu braço de distribuição e a contribuição de novos ativos de transmissão foram mais que suficientes para compensar resultados mais fracos em geração.

As revisões tarifárias em suas concessões — responsáveis por números mais fracos no braço de distribuição durante 2024 — foram reajustadas de maneira positiva em 2025.

A Iberdrola, controladora da Neoenergia, anunciou durante o trimestre que chegou em um acordo para comprar a participação da Previ (cerca de 30%) na companhia a R$ 32,50 por ação — 14,4% acima do preço de fechamento de ontem.

Existe no mercado a percepção que o próximo passo seria o fechamento de capital da companhia. Então, para o atual acionista, existe uma opcionalidade de valorização caso esse cenário se concretize ou a possibilidade de carregar um ativo que negocia em múltiplos interessantes e que tem um gatilho de valorização em 2027 — quando, em nossas contas, a companhia será capaz de aumentar de maneira relevante a distribuição de dividendos.

Em distribuição, a companhia apresentou bons números, puxados pelo aumento das tarifas na Coelba, Cosern e Celpe e pela eficiência operacional, que tem possibilitado que a companhia mantenha um crescimento de despesas bem equilibrado.

Vale ressaltar que a companhia tem “perdido” mercado cativo de suas concessões com a migração para GD e Mercado Livre. Este é um tema que temos que continuar acompanhando para os próximos anos.

Em relação aos requisitos de qualidade, acompanhados pela Aneel, tivemos boa performance em quase toda as suas concessões. Essa temática é bastante importante de ser acompanhada, pois parte considerável de suas concessões buscam a renovação de contrato.

Na parte de geração, os resultados foram melhores que dos últimos trimestres, com uma contribuição ligeiramente positiva da Termopernambuco e um percentual de cortes de energia bem abaixo dos seus concorrentes.

Estamos aproveitando o resultado para atualizar nossas projeções e elevar o preço alvo das ações da companhia para R$ 35,00.

Concluindo: consideramos o resultado positivo, nos deixando ainda mais confortáveis com a tese de Neoenergia, que continua entregando um crescimento acima do regulatório — permitindo que seus investimentos, principalmente em distribuição, continuem gerando valor para os acionistas.

Como pontos de atenção, temos: (i) a renovação dos contratos de concessão, visto que a companhia tem 3 das suas 5 distribuidoras com contratos precisando ser renovados; (ii) a alocação de capital; e (iii) a qualidade dos serviços prestados.

Neoenergia (NEOE3) — Compra

Preço Alvo	35,00
Preço Atual	24,29
Upside	44%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	34,46
Ações Emitidas (mi)	1.214
Free Float	18,70%

Performance

Semana	-0,70%
Mês	-1,56%
Ano	+50,03%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.