Monte Bravo Analisa — Resultado Eletrobras 3T25

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A Eletrobras — agora Axia Energia — reportou na noite de quarta-feira (05) seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025.

Os números reportados foram positivos e bem acima das expectativas do consenso de mercado, impactados por melhores margens em geração de energia.

Junto com o resultado a companhia anunciou um dividendo extraordinário de R$ 4,3 bilhões — 3,3% de dividend yield. A nossa tese de dividendos se mostrou acertada e mais dividendos devem vir, já que o resultado da companhia deve continuar forte no 4T25.

A companhia apresentou um resultado um pouco “sujo” por efeitos no caixa, que foi impactado principalmente pelos efeitos contábeis da venda da Eletronuclear — que estava ‘bookada’ no balanço da empresa em um preço bem acima do que foi vendido. Apesar desse impacto, a venda da participação na empresa é muito positiva em nossa visão e tira uma serie de riscos do radar.

As Receitas de Geração e Transmissão tiveram uma boa performance no trimestre. Isso aconteceu graças a melhoras nos volumes e nos preços de energia em geração e bom desempenho em transmissão, sem impactos regulatórios. 

O EBITDA foi destaque, impulsionado pelos bons números da Receita e pela manutenção do PMSO em níveis saudáveis, com redução na comparação anual — bem abaixo da inflação no período.

Em linhas gerais, gostamos do que vimos com os números de receita e EBITDA acima das nossas projeções. Estamos bastante confiantes que os resultados da companhia devem continuar melhorando nos próximos trimestres, com a continuidade da estratégia de recontratação de energia, continuidade do programa de controle de despesas controladas (PMSO) e reinvestimentos em ativos que ela já controla.

Estamos aproveitando os números reportados para revisar nossas projeções e modelos. Com isso, atualizamos nossos preço-alvo para as ações da companhia para R$ 65,00.

Continuamos construtivos com a tese de Eletrobras. Enxergamos a companhia negociando com níveis de retornos projetados interessantes, graças a alguns fatores: (i) continuidade dos programas de eficiência; (ii) venda de ativos não estratégicos; (iii) investimentos que continuam sendo realizados a taxas que julgamos interessantes; (iv) uma visão um pouca mais construtiva para o preço de energia no médio prazo; e (v) aumento da remuneração aos acionistas.

Eletrobras (ELET3) — Compra

Preço Alvo	65,00
Preço Atual	39,07
Upside	66%
Capitalização de Mercado (R$ bi)	85
Ações Emitidas (mi)	2.249

Performance

Semana	+5,71%
Mês	+10,14%
Ano	+69,88%

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.